20181120-中泰证券-乐普医疗-300003.SZ-心电AI获FDA批准_引领人工智能在医疗领域的产业化_3页_672kb

乐普医疗（300003）投资分析总结

核心内容概述

乐普医疗（股票代码：300003）是一家专注于医疗器械和药品研发生产的公司，近期获得美国FDA对心电图人工智能自动分析诊断系统“AI-ECG Platform”的批准，标志着公司在人工智能医疗领域取得重要突破。分析师江琦和谢木青维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备较强的市场竞争力和行业领先地位。

主要观点

• AI产品突破：公司AI-ECG产品是国内首个获得美国FDA批准的心电AI诊断系统，技术水平世界领先，为北美市场销售铺平道路，也为后续在欧盟和中国市场审批奠定基础。
• 应用场景广泛：心电AI产品可广泛应用于基层医疗机构、个体诊所、体检中心、养老机构等，填补心电医生短缺的市场空白，推动心电分析的属地化和快速化。
• 技术优势显著：产品在多个心血管疾病领域诊断准确率超过95%，达到心电医学专家水平，具备较强的技术壁垒和市场潜力。
• 核心业务增长强劲：医疗器械和药品业务均表现良好，2018年是公司收获初年，多项产品进入快速增长阶段。
• 产品布局多元：包括可降解支架、阿托伐他汀、氯吡格雷等产品，以及甘精胰岛素、PD-1等创新药，未来有望持续提升公司竞争力。

关键信息

财务表现预测

财务比率分析

估值与价格区间

• 当前股价为29.80元，对应2019年30倍PE。
• 基于公司心血管平台效应和未来多个产品进入收获期，分析师给予2019年35-40倍PE的估值区间。
• 合理价格区间为34-40元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品市场推广不达预期：AI产品在北美市场的推广可能面临挑战。
• 政策变化风险：带量采购政策等可能对公司药品业务产生影响。
• 产品研发失败风险：创新药研发存在不确定性。

公司核心竞争力

• 医疗器械：可降解支架3年期数据良好，有望于2018年内获批。
• 药品业务：阿托伐他汀、氯吡格雷等核心品种通过一致性评价，预计受益于带量采购政策。
• 创新药平台：甘精胰岛素、PD-1等临床进展顺利，具备长期增长潜力。

未来展望

• AI医疗：AI-ECG产品将推动心电行业变革，提升诊断效率和覆盖范围。
• 市场拓展：公司有望通过北美市场进入，进一步拓展全球市场。
• 产品多元化：医疗器械和药品业务持续增长，创新药平台构建为公司长期竞争力提供支撑。

总结

乐普医疗凭借其在AI医疗、心血管器械和药品领域的持续突破，展现出强劲的市场增长潜力和行业领先地位。分析师认为，公司2018年为收获年，未来多个产品将进入快速增长阶段，推动公司中长期高成长性。当前估值合理，维持“买入”评级，目标价格区间为34-40元。