20170106-联讯证券-上市公司并购新三板挂牌企业专题研究报告_2016持续火爆_2017热度不减_25页_1mb

上市公司并购新三板挂牌企业专题研究总结

核心内容概览

2016年，上市公司并购新三板挂牌企业持续升温，全年发生107起并购案例，其中Q3和Q4分别达到35起和49起，交易金额分别为193.0亿元和254.3亿元。2017年预计并购数量和金额将继续增长，尤其是重量级并购案例将频繁出现，挂牌企业与上市公司之间的联系也将更加紧密。

主要观点与关键信息

2016年并购市场概况

• 2016年全年发生107起上市公司并购新三板企业案例。
• Q3和Q4并购交易数量和金额显著上升，表明并购热潮在下半年加速。
• 44起并购案例涉及上市公司对挂牌企业实现绝对控股，22起为全部股权收购。
• 收购股权和认购定增是主要的并购方式，现金和现金股权结合为主要支付手段。

并购失败案例分析

• 并购失败案例仍然较多，主要原因包括：股东大会不通过、双方战略分歧、估值不一致等。
• 一些失败案例在之后仍试图重新启动并购，甚至通过债转股等方式继续推进。

并购的双赢效应

• 对上市公司：

  • 横向并购：增强行业地位，扩大市场份额。
  • 纵向并购：打通产业链，提高资源效率。
  • 跨界并购：实现快速转型，降低进入新领域的风险。
  • 提升业绩：通过并购优质标的，迅速提升市值和盈利能力。

• 对挂牌企业：

  • 提供套现退出机会。
  • 提高估值，吸引更多投资者关注。
  • 提升企业流动性，改善融资环境。
  • 节约成本，减少运营负担。
  • 为上市公司提供高新技术资源，增强竞争力。

新三板备受青睐的原因

• 为上市公司节约人力物力：新三板企业通常具备较高的财务透明度和规范性，有助于降低并购风险。
• 相对宽松的制度环境：新三板并购流程相对灵活，为上市公司提供更便捷的并购渠道。
• 具备高新技术资源：新三板市场中高新技术企业占比高，战略新兴产业覆盖广泛，为上市公司带来创新优势。

并购案例亮点

• 宝胜股份收购日新传导：通过横向并购丰富产品线，提升市场地位。
• 神州信息收购华苏科技：通过纵向并购打通产业链，增强数据服务能力。
• 汇冠股份收购恒峰信息：实现跨界转型，构建教育信息化生态。
• 南洋股份收购天融信：以高溢价完成收购，成为新三板并购金额最高案例之一。

并购偏好

• 上市公司更倾向于收购业绩优良的新三板企业，2015年归母净利润为正的企业占比达86.73%。
• 制造业企业加速整合，信息传输、软件和信息服务业成为并购热点。
• 基础层企业和拟挂牌企业更受青睐，因其估值较低、并购意愿强。

实施进程与终止原因

• 截至2016年12月31日，49起并购案例已实施完成，12起终止，成功率约为45%。
• 终止原因包括估值分歧、战略规划不一致、政策变化等。

风险与收益并存

• 并购是一个复杂的系统工程，涉及法律、政策、财务、文化等多方面因素。
• 高溢价并购存在风险，如业绩承诺未兑现、资产质量不高等。
• 并购后需关注目标企业原有债务和潜在风险，避免财务负担和经营问题。
• 信息不对称是新三板并购的重要风险，需充分尽调和评估。

2017年并购市场展望与投资策略

• 随着新三板企业数量增加和估值体系完善，上市公司并购新三板企业将更加频繁。
• 并购金额和数量预计持续上升，特别是大型并购案例将对资本市场产生深远影响。
• 投资者应关注新三板市场，寻找潜在并购标的，提前布局。

关键数据与图表

• 图表1：2015-2016年各季度并购案例数量
• 图表2：2015-2016年各季度并购交易金额
• 图表3：2016年上市公司并购新三板企业的问询函
• 图表4：一般并购重组流程图
• 图表5：重大资产重组流程图
• 图表6：2016年上市公司收购新三板企业股权比例区间
• 图表7：2016年上市公司收购新三板企业的方式
• 图表8：2016年上市公司并购新三板企业支付手段
• 图表9：2016年被并购挂牌企业去年归母净利润（亿元）
• 图表10：2016年被并购挂牌企业所属行业
• 图表11：2016年并购案例进程
• 图表12：2016年宣布终止的上市公司并购挂牌公司案例
• 图表13：2016年上市公司并购挂牌企业完整名单

结论

新三板市场作为上市公司并购的重要标的池，其并购趋势愈发明显。尽管存在诸多风险，但其带来的双赢效应不容忽视。投资者应深入研究新三板市场，识别优质标的，提前布局，以期在并购潮中获得收益。