20180813-联讯证券-_联讯新三板并购专题之上市公司_上市公司并购挂牌公司热度提升_并购完成后业绩整体上涨_20页_1mb

新三板并购专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年1月1日至2018年7月31日期间上市公司并购新三板挂牌公司的总体情况，包括并购数量、金额、行业分布、并购目的以及并购后的业绩表现。通过分析，发现新三板并购市场在市场行情低迷背景下依然保持活跃，成为上市公司拓展业务和提升业绩的重要途径。

主要观点与关键信息

一、2016年以来的总体情况

• 并购数量与金额：2016年至2018年7月，上市公司投资新三板挂牌公司股权案例共430起，其中176起为上市公司持有挂牌公司股权比例大于30%的并购案例。
• 并购进度：并购案例中，有151起已完成，57起正在实施，77起为董事会预案，28起达成意向，69起停止实施。
• 挂牌公司意愿：挂牌企业对被并购表现出强烈意愿，一旦交易达成意向，通常会宣布停牌或暂停转让。
• 地域分布：超过半数的并购案例（41.42%）具有地域相关性，主要集中在广东、江苏和浙江等经济发达地区，这三个地区挂牌公司数量占总数的52.35%。
• 企业性质：169家上市公司中，民营企业占比超过76.47%，显示民营经济在新三板并购中占据主导地位。

二、并购买方市值与市盈率分布

• 市值分布：169家上市公司市值平均为98亿元，中位数为63.87亿元。市值在50亿元以下的有53家，占比约31.36%；市值在50-100亿元之间的有68家，占比约40.24%。
• 市盈率情况：市盈率中位数为52.41，其中14家市盈率为负值，25家市盈率在0-30之间，42家市盈率在30-50之间，49家市盈率在50-100之间，占比约28.99%；39家市盈率在100以上。

三、并购行业分布与目的统计

• 行业分布：制造业占绝大多数，116起并购案例中，买方行业为制造业，占比达65.91%。
• 并购目的：
  • 25起为多元化战略；
  • 30起为行业整合；
  • 109起为横向整合；
  • 8起为集中股权；
  • 4起为业务转型。

四、并购效果分析

• 业绩提升：2016-2017年完成并购的70家上市公司，其并购完成后当年的归母净利润同比增长率明显高于前一年，且整体高于A股市场增速。
• 股价表现：并购公告日后一周，股票平均涨幅为0.37%，中位数为0.28%。众业达并购工控网后，股价累计涨幅超过61%，而中通国脉并购上海共创后股价跌幅达31.85%。
• 分年度趋势：并购公告日后一周的股票涨幅平均数呈逐年下降趋势。

风险提示

• 政策变动风险：并购政策的不确定性可能影响交易的进行。
• 成功率风险：并非所有并购都能成功，存在交易失败的可能。
• 商誉减值风险：并购后若标的公司业绩不达预期，可能导致商誉减值。

结论

新三板并购市场在2016年以来持续活跃，上市公司通过并购挂牌公司实现了业绩提升和战略拓展。然而，投资者需关注并购过程中的政策、成功率及商誉减值等风险。