20220720-国信证券-亿纬锂能-300014.SZ-业务稳步推进_资源端布局优化盈利_6页_602kb

亿纬锂能 (300014.SZ) 总结

核心内容概述

亿纬锂能是一家专注于动力电池及储能业务的公司，近期因原材料价格下行及资源端布局优化，盈利能力和成本结构得到改善，公司维持“买入”投资评级。报告指出，公司通过多技术体系布局和资源端自供能力提升，增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 原材料价格下行优化成本

• 价格趋势：自3月以来，三元正极材料（8系）、磷酸铁锂、电解液价格均出现明显下行，分别降至38.4/15.6/6.7万元/吨，较年内高点分别下降9.0%、7.7%、44.2%。
• 成本影响：根据测算，7月三元（8系）/磷酸铁锂电芯成本较3月高点分别下降0.08/0.09元/Wh，对电池企业盈利修复具有积极影响。
• 价格调整：公司Q2以来与客户进行价格调整，有望快速落地，进一步提升盈利水平。

2. 资源端布局逐步放量，提升盈利能力

• 锂盐自供能力：公司通过收购兴华锂盐（持股51.55%）和控股金海锂业（持股80%），已具备一定的锂盐生产能力。其中，金海锂业1万吨碳酸锂项目预计在Q3投产。
• 收益测算：假设锂盐不含税价格为42万元/吨，生产成本为6万元/吨，费用率为4%，公司2022年锂盐自产预计贡献约7.6亿元收益（扣除所得税）。
• 自供率提升：预计2022年锂盐权益自供率约为25%，2023年有望提升至40%。

3. 多业务协同发展，积极布局新体系

• 动力电池业务：公司布局多种技术体系，包括方形铁锂、方形三元、软包三元、圆柱三元，并在磷酸锰铁锂等新材料体系方面积极研发。
• 储能业务：公司2021年全球出货量约2GWh，国内市占率第三。与华为、林洋、Powin Energy等客户合作，预计2022年储能电池出货量将超过8GWh。
• 市场拓展：积极布局通信、电力、家储等多个市场，拓展应用场景。

4. 盈利预测上调，维持“买入”评级

• 盈利预测：公司2022-2024年预计实现归母净利润分别为32.29亿元、63.16亿元、93.18亿元，同比增速分别为11%、96%、48%。
• 摊薄EPS：预计分别为1.70元、3.33元、4.91元。
• 估值指标：当前股价对应PE分别为61倍、31倍、21倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务进展

• 动力电池：布局多技术体系，覆盖主流电池类型。
• 储能业务：出货量增长迅速，市场占有率提升，客户资源丰富。
• 资源端：通过收购和合作方式，实现锂盐部分自供，降低成本。

财务预测

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 投产进度不及预期
• 原材料涨价超预期
• 动力电池客户开拓不及预期

投资建议

公司凭借资源端布局优化和多业务协同发展，盈利能力有望稳步修复。我们上调盈利预测，维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。