20231106-山西证券-恩捷股份-002812.SZ-Q3隔膜均价及毛利率下滑_业绩符合预期_5页_411kb

公司业绩简述
公司发布Q3季报：2023年Q3营业收入353亿元，同比微降0.5%；归母净利润75亿元，同比降37.9%；前三季度营收同比下降2%，净利润同比下降33%。公司预计Q3隔膜均价环比下降，并因行业竞争加剧及公司主动承接低端产品订单，导致毛利率下滑。

隔膜业务分析
Q3出货量约15亿平，环比增长25%。公司2023年隔膜出货量预计55亿平，2024年增长至70亿平。涂覆膜占比提升（预计全年达50%）有望提高盈利能力。海外出口预计明年增长，匈牙利基地产能逐步释放。

未来展望与估值
投资建议维持“买入-A”，预计2023-2025年净利润分别为297/341/374亿元，对应估值PE分别为228倍、199倍、181倍。公司研究维持积极态度，认为产品结构优化与海外扩张将推动盈利恢复。

风险提示
下游需求、产能释放速度、原材料价格及盈利水平存在不确定性。