20260426-光大证券-恩捷股份-002812.SZ-_恩捷股份_002812.SZ_隔膜量价齐升业绩表现亮眼_技术布局锚定长期发展_2025年年报_2_2页_284kb

报告摘要

恩捷股份（002812.SZ）2025年年报&2026年一季报总结

核心内容

恩捷股份在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于锂电池隔离膜行业景气度提升以及公司在市场拓展、技术研发和成本控制方面的综合优势。

主要观点

业绩表现亮眼
2025年公司实现营业收入136.3亿元，同比增长34.1%；归母净利润1.4亿元，同比增长7亿元。其中，第四季度营业收入40.9亿元，同比增长51.5%，环比增长8.2%；归母净利润2.3亿元，同比增长122.9%，环比增长3270%。
2026年第一季度，公司营业收入39.1亿元，同比增长43.2%，环比下降4.4%；归母净利润2.6亿元，同比增长901.7%，环比增长13.7%。
2025年，公司锂电池隔离膜业务营收达116.30亿元，占总营收的85.31%，同比增长40.89%；销量128.40亿平方米，同比增长45.50%。毛利率同比提升10.62个百分点，整体毛利率水平显著改善。
产能与市场优势突出
公司湿法锂离子电池隔膜产能规模全球领先，为全球最大的锂离子电池隔膜供应商，市场份额位居行业首位。客户覆盖全球主流电池厂商及知名车企，包括宁德时代、LGES、松下、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、法国ACC、UltiumCells等。
2025年上半年，公司与LGES续签三年供应协议，并与美国某全球知名汽车公司签订2026-2030年锂电池隔离膜采购协议，进一步巩固市场地位。
技术布局持续深化
公司构建了体系完善的研发团队，覆盖隔膜与涂布设备、基膜制备工艺、涂布技术、浆料配方等多个领域。截至2025年末，公司累计拥有有效授权专利725件（含国际专利46件），在申请专利342件（含国际专利申请92件）。
主要技术成果包括：
- 高安全基膜X系列：通过分子链改性技术，将破膜温度提升至230°C，破膜面积降低60%，显著提升锂电池安全性。
- 高浸润基膜I系列：运用界面浸润熵调控技术，提升隔膜浸润值与离子导电率，加快电池充电速度。
- 新一代阻燃隔膜：明火下不燃烧，提升电芯能量密度和电池使用寿命。
- 冷压高粘接隔膜：实现低能耗高效率，解决行业高热压温度问题。
- 半固态涂层隔膜：减少电解液用量，提升锂离子传输效率。
- 第二代5μm高强基膜：凭借超薄、高强度特性，提升储能容量。
- 硫化物固态电解质中试产线：实现十吨级连续生产，核心指标如纯度和电导率处于行业领先水平。

关键信息

财务表现：
- 2025年营收136.3亿元，同比增长34.1%
- 2025年归母净利润1.4亿元，同比增长7亿元
- 2026年Q1营收39.1亿元，同比增长43.2%
- 2026年Q1归母净利润2.6亿元，同比增长901.7%
业务增长点：
- 锂电池隔离膜业务增长显著，营收占比达85.31%
- 销量增长45.5%，毛利率提升10.62个百分点
- 其他业务如无菌包装、BOPP薄膜稳中有升
市场拓展：
- 全球客户覆盖广泛，包括头部电池厂商和知名车企
- 与LGES签订三年供应协议，与美国某知名汽车公司签订长期采购协议
技术研发：
- 拥有大量专利，技术储备丰富
- 技术成果覆盖安全、性能、效率等多个方面，具备行业领先优势