20230821-财通证券-南华期货-603093.SH-看好公司凭借境外业务α与行业整体扩容β下的成长空间_4页_597kb

南华期货公司点评总结

核心观点

• 报告期内，公司实现营业总收入314.5亿元，同比下降78%，但归母净利润168亿元，同比大幅增长1236%。
• 主要受益于剔除其他业务成本后的净额法营业收入增长353%，加权ROE提升至493%。
• 利息净收入增长（同比+1044%）是业绩核心驱动力，境外客户权益增长（同比+332%）和美联储加息（利率水平同比提升963%）推动境外利息净收入高速增长。
• 境内业务稳步发展，拥有境外渠道与产业链客户优势，分析看好长期成长空间。

公司看点

1. 境外业务增长强劲：以色列子公司作为全球清算基础设施，助力公司境外客户权益扩张和利息收入爆发。
2. 境内业务多点开花：
   • 财富管理和资产管理规模大幅增长。
   • 期货经纪业务、风险管理等领域保持较快发展。
3. 盈利预测与估值：
   • 预计2023-2025年净利润同比增速分别为63%、21%、19%。
   • 维持“增持”评级，对应当前股价PE为2084倍，未来逐年下降。

投资建议摘要

• 全球化布局与行业扩容受益。
• 境外业务通过机构资金回流和独特清算优势扩大市场份额。
• 境内客户入市加速、新品种推出、政策放松（如期货经纪放开）推动佣金收入及中间业务成长。

风险提示

• 市场风险（成交规模下滑、费率下降）
• 境外业务波动、信用和流动性风险

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