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业绩持续回升，戴维斯双击有望启动

核心内容概述

本报告对一家建筑与化工类企业进行分析，认为其业绩有望持续回升，并在政策利好和市场需求增长的推动下，具备启动“戴维斯双击”（即盈利与估值同步提升）的潜力。主要基于公司上半年的经营数据、新签订单增长、行业景气度提升以及财务预测等多方面信息，分析其未来发展前景及投资价值。

主要观点

1. 政策利好推动基建投资反弹

• 政策支持：7月以来，央行和银保监会释放信用宽松信号，国常会提出积极财政政策，预计基建投资增速将触底反弹。
• 行业受益：建筑行业基本面迎来融资环境和投资预期的双重改善，尤其是估值较低的基建央企更具投资价值。
• 融资环境改善：信用宽松有助于企业获得更多资金支持，提升项目推进能力。

2. 营收与业绩表现超预期

• 上半年营收：公司上半年累计确认营收343亿元，同比增长35%，远超市场预期。
• 6月营收：6月单月营收83.3亿元，同比增长13%。
• 全年目标达成：公司2018年全年营收目标为670亿元，上半年已完成51%，预计全年业绩有望持续回升。

3. 新签订单快速增长，支撑业绩增长

• 订单增长：上半年累计新签合同额达800.74亿元，同比增长72%。
• 6月订单：6月单月新签合同额189.25亿元，同比增长114%。
• 海外订单：6月境外新签订单同比增长259.8%，主要得益于印尼油田伴生加工项目，反映公司海外化工业务进展迅速。
• 区域分布：国内新签订单同比增长68.6%，境外增长75.7%，订单结构持续优化。

4. 油价上涨带动化建行业景气度提升

• 油价趋势：自2017年5月以来，国际油价持续上涨，预计未来仍将维持高位。
• 行业影响：油价上涨带动化工品价格上涨，煤化工替代效应显现，石化及煤化工行业景气度提升。
• 公司受益：作为化建龙头，公司有望持续受益于行业景气度回升。

关键信息

财务预测与估值

• 净利润预测：2018~2020年归母净利分别为18/20/23亿元，同比增长14.2%/14.6%/15.2%。
• EPS预测：2018~2020年EPS分别为0.36/0.41/0.48元。
• PE估值：当前股价对应2018~2020年PE分别为19.5/17/14.8倍，估值逐步下降，显示成长性被市场逐步认可。
• 评级：维持“强烈推荐”评级。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 基建投资回落：若政策支持不及预期，基建投资可能不及预期。
• 化工行业投资不达预期：若油价上涨不及预期，化工行业投资可能受阻。
• 新签项目推进缓慢：订单增长若无法转化为实际收入，可能影响业绩表现。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

公司业绩表现强劲，上半年营收与净利润均超预期，新签订单增长显著，尤其在海外化工业务上取得突破。随着政策支持和行业景气度提升，公司未来业绩有望持续增长。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“强烈推荐”评级，但需关注基建投资及化工行业投资不及预期等风险。