20231028-天风证券-中国化学-601117.SH-营收利润稳步增长_在手订单充裕支撑后续业绩弹性_3页_740kb

中国化学季报点评：业绩增长稳定，海外订单拓展受益一带一路

摘要：

1. 投资评级与目标价：维持“买入”评级，目标价较当前价有提升。
2. 业绩表现：2023年前三季度营收同比增长14.88%，净利润小幅增长但三季度单季度业绩有所承压；扣非净利润增速强劲（9.52%），显示业务内生增长动力。
3. 在手订单充裕：前三季度新签订单超2837亿元，同比增长20.54%，其中海外订单增长超3倍，大额俄罗斯订单（合同金额650.5亿元，相当于2022年营收41.25%）尤为关键，助力公司在一带一路市场市占率提升。
4. 盈利能力提升：毛利率同比提升0.47个百分点至8.2%，净利率降幅收窄。
5. 新领域拓展：化工工程、环境治理等领域新签订单增长显著，业务重心向实业转型。
6. 风险与挑战：费用控制需优化，部分境外风险（如汇率波动、项目履约难度）及订单盈利不及预期是潜在风险点。
7. 长期潜力与估值调整：受益于一带一路及绿色石油化工、新能源等领域需求高景气，维持“买入”评级，但下调2023-2025年净利润预测。
8. 财务亮点：营收滚动增长率为13.36%，估值分位数为合理水平。

结论：长期看好公司成长，尤其海外订单和实业转型的协同效应，建议积极关注。