20230927-国金证券-双环传动-002472.SZ-战略聚焦高精密减速机_分拆上市有望加速进口替代_4页_946kb

公司业绩简评与分析

业绩数据

三季度业绩预告：

• 归母净利润：579-599亿元，同比增长41%-46%
• 扣非归母净利润：54-56亿元，同比增长43%-48%
• Q3单季度归母净利润：21-23亿元，同比增长32%-45%

经营分析

增长主因：

• 乘用车齿轮和商用车自动变速箱业务稳健增长。

三季度亮点：

• 重型卡车自动变速箱齿轮、乘用车齿轮等业务增长态势良好
• 持续推动降本增效，业绩稳步提升。

核心看点

机器人精密减速器领域布局

发展机遇：

1. 工业机器人核心部件需求增长

   • 预计2025年工业机器人减速器市场规模约595亿元，其中RV减速器、谐波减速器市场规模分别为46亿元、13亿元。
   • 人形机器人市场爆发加速，单台Optimus人形机器人需求14台精密减速器。

2. 环动科技布局

   • 2022年收入176亿元，同比增长88%，20-22年CAGR约160%。
   • 国家制造业基金及先进制造产业投资基金战略入股，佐证未来前景。

估值与评级

盈利预测：

• 2023-2025年归母净利润预测：792/1033/1306亿元
• 对应PE：32/24/19倍
• 维持“买入”评级

相关市场表现

• 营收及净利润持续高增长，PE逐年下降。
• 投资评级参考值：买入建议得分较高。

风险提示

• 新能源乘用车销量不及预期
• 机器人销量不及预期