核心内容概述
凯普生物（300639.SZ）是一家专注于核酸检测服务与产品的医疗器械公司。在新冠检测服务高需求的推动下，公司2021年第一季度继续保持高速增长趋势，原有主营业务也加速恢复。分析师谢木青与祝嘉琦对该公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：2020年公司实现营业收入13.55亿元，同比增长85.82%；归母净利润3.52亿元，同比增长139.80%。2021Q1业绩预告显示归母净利润预计在1.35-1.75亿元之间，同比增长584-787%。
- 业务增长动力：新冠检测服务持续贡献增量收益，同时原有核酸检测产品如HPV、地贫、耳聋、STD等伴随国内医疗秩序恢复，逐步回归常态增长。
- 新产品推广：公司重磅新品STD十联检有望加速院内推广，成为新增长点。
- 行业趋势：疫情后，核酸检测项目渗透率有望加速提升，公司通过与医院共建核酸实验室，加强终端粘性，推动产品销售。
- 盈利预测：公司2020-2022年收入预计分别为13.55亿元、17.23亿元、20.32亿元，归母净利润预计分别为3.53亿元、4.36亿元、5.40亿元，EPS分别为1.47元、1.81元、2.25元。
- 估值水平：当前股价34.45元，对应2020年23倍PE，估值合理，未来增长潜力较大。
关键信息
财务指标预测
| 指标 |
2018A |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入（百万元） |
580.35 |
729.39 |
1355.36 |
1723.01 |
2032.07 |
| 净利润（百万元） |
114.08 |
147.29 |
353.20 |
435.63 |
539.54 |
| 每股收益（元） |
0.47 |
0.61 |
1.47 |
1.81 |
2.25 |
| P/E |
72.57 |
56.21 |
23.44 |
19.01 |
15.35 |
| P/B |
8.56 |
7.65 |
3.30 |
2.95 |
2.61 |
财务比率分析
| 指标 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入增长率 |
25.7% |
85.8% |
27.1% |
17.9% |
| 归属于母公司净利润增长率 |
29.1% |
139.8% |
23.3% |
23.9% |
| 毛利率 |
80.6% |
74.3% |
75.5% |
75.9% |
| 净利率 |
20.2% |
26.1% |
25.3% |
26.6% |
| ROE |
13.6% |
14.1% |
15.5% |
17.0% |
| P/E |
56.21 |
23.44 |
19.01 |
15.35 |
| P/B |
7.65 |
3.30 |
2.95 |
2.61 |
现金流与资产负债情况
| 项目 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 经营活动现金流（百万元） |
113 |
50 |
264 |
370 |
| 投资活动现金流（百万元） |
132 |
-64 |
-71 |
-70 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-44 |
1081 |
-130 |
-153 |
| 现金净增加额（百万元） |
202 |
1067 |
63 |
147 |
偿债与运营能力
| 指标 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 资产负债率 |
8.7% |
6.3% |
6.4% |
6.3% |
| 流动比率 |
6.26 |
12.95 |
12.87 |
13.21 |
| 速动比率 |
5.84 |
12.17 |
12.10 |
12.36 |
| 总资产周转率 |
0.59 |
0.67 |
0.59 |
0.63 |
| 应收账款周转率 |
2 |
3 |
2 |
2 |
| 应付账款周转率 |
4.59 |
5.49 |
4.23 |
4.15 |
风险提示
- 新产品研发风险
- 政策变化风险
- 市场竞争加剧风险
- 新冠疫情持续时间不确定风险
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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