20210811-中泰证券-凯普生物-300639.SZ-国内疫情反复驱动公司核酸检测服务业务持续高速增长_8页_961kb

凯普生物（300639.SZ）投资分析总结

核心内容概述

凯普生物是一家专注于医疗器械领域的公司，尤其在核酸检测服务和产品方面表现突出。2021年中报显示，公司业绩快速增长，主要受益于国内新冠疫情反复带来的检测需求增加。分析师谢木青对凯普生物维持“买入”评级，认为公司未来仍有较大的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年H1公司实现营业收入12.99亿元，同比增长156.88%；归母净利润3.91亿元，同比增长203.15%；扣非净利润3.82亿元，同比增长205.94%。
• 新冠检测服务持续放量：公司累计完成新冠核酸检测超1500万人次，带动检验服务业务收入增长251.98%。
• 非新冠业务快速增长：自产产品收入同比增长64.28%，其中HPV系列产品增长46.56%，STD系列产品增长88.26%，仪器耗材增长434.98%。
• 盈利能力提升：尽管毛利率下降10.90个百分点，但净利率提升2.31个百分点，达到31.61%。
• 政策利好与市场布局：国家推动核酸实验室建设政策对公司外购产品销售有积极影响；公司推出“凯普B53核酸远程战略服务方案”，在感染、遗传缺陷、个体化用药、肿瘤基因检测等领域布局，以增强市场竞争力。
• 未来盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为24.72亿、18.43亿、22.31亿元，净利润分别为6.72亿、5.11亿、6.40亿元，EPS分别为2.86元、2.17元、2.72元。
• 估值合理：公司当前股价对应2022年15倍PE，分析师认为其估值合理，具有长期投资价值。

关键信息

财务数据概览

业务结构分析

• 自产产品：2021H1实现收入3.64亿元，同比增长64.28%。
• 外购产品：2021H1实现收入8156万元，同比增长95.64%。
• 新冠检测服务：带动检验服务业务收入增长251.98%，达到8.53亿元。
• 实验室布局：公司已运营22家第三方医学实验室，另有9家预计年内获得执业许可。

盈利能力变化

• 毛利率：从2020年的73.4%下降至2021年的65.75%，主要是检测服务收入占比提升。
• 净利率：从2020年的29.1%提升至2021年的31.61%，盈利能力增强。
• 费用率：销售费用率下降11.09个百分点，管理费用率下降3.80个百分点，费用控制良好。

风险提示

• 新产品研发风险：行业技术密集，产品开发周期长，上市许可获取存在不确定性。
• 政策变化风险：医改背景下，两票制、集中采购等政策可能对公司业务产生影响。
• 市场竞争加剧风险：国内外多家企业进入市场，竞争加剧。
• 新冠疫情持续时间不确定风险：疫情反复可能影响公司业绩。

结论

凯普生物在新冠检测服务和产品销售方面表现突出，业绩快速增长，盈利能力提升。公司未来有望借助政策利好和市场布局进一步扩大市场份额。尽管存在一定的风险，但分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。