20230518-国盛证券-宏观点评_扩内需仍要财政发力—兼评4月财政_3页_470kb

报告总结：2023年4月中国财政数据与宏观经济学点评

财政收入分析

2023年4月一般财政收入208万亿，同比增长70%，主要受去年留抵退税低基数影响。剔除基数效应后，同比增长48%，相比前月轻微回落，表明收入在基数支撑下增长，但实际动能减弱。税收收入中，增值税、消费税等四大税种多数出现快速增长，但企业所得税降幅扩大，非税收入因国有资产盘活规模下降而小幅减少。收入数据显示经济仍为弱复苏，但需求不足问题突出。

财政支出分析

4月一般财政支出185万亿，同比增长67%，比上月小幅上升，但支出进度67%略低于近三年同期平均水平（71%），显示支出节奏缓和。支出结构中，基建相关支出增速放缓，民生相关支出如教育和社保支出明显加快，反映政策倾斜。总体上，支出保持一定强度，旨在支持经济稳增长。

核心结论与政策建议

报告认为，当前中国经济复苏疲软，内生动能不足，财政政策应作为主力稳信心和促增长，节奏上要前置发力。核心观点包括：财政收入虽有高增长，但基数效应调整后显示复苏乏力；支出需前擱以拉动需求。政策重点转向稳增长和扩内需。

后续关注点

短期需要监控以下四个方面：1) 财政扩基建的实际效果，通过中观指标如水泥、挖掘机等观察；2) 专项债发行进度，预计将因第二批项目审核延迟而可能放缓；3) 政策性开发性金融工具的使用情况；4) 地方隐性债务的缓解进展。这些因素将影响财政支持政策的落地效果。

风险提示

潜在风险包括经济超预期下行和政策力度的意外变动。总体上，财政政策需适应经济疲软，以实现稳增长目标。

此总结基于报告末页声明和数据，强调了宏观经济学视角。