20241017-国金证券-固定收益专题报告_财政发力下债市供给怎么看__10页_1021kb

报告摘要

固定收益专题报告总结

当前政府债余额空间

2024年政府债发行呈现先慢后快趋势，三季度显著放量。截至9月底，国债发行进度达78%，地方新增债券达91%。四季度剩余规模约13.1万亿元，为近四年最低点，接近2022年水平。年内1-9月，国债净融资34万亿元（含特别国债），地方新增债券426万亿元，若追加债务不超过15万亿元，风险可控。

财政加码下潜在影响

财政部蓝佛安表示中央财政有较大举债空间，可能追加债务额度。2024年1-8月财政收入同比下降显著，一般公共预算收支缺口约128万亿元，政府性基金预算缺口约150万亿元，合计278万亿元。假设增发5万亿元国债和2万亿元专项债，四季度政府债供给规模预计48-58万亿元，净融资3-4万亿元；若增发规模在15万亿元以下，对债市冲击较小，供给主要集中于11月。