20231028-财通证券-实体经济图谱2023年第34期_财政发力支撑内需_23页_1mb

财政发力支撑内需总结

核心内容

2023年10月，随着“银十”接近尾声，从中观高频数据来看，终端需求有所改善，但整体内需依然偏弱。财政政策通过增发国债和调整中央预算，积极支持灾后恢复重建和防灾减灾救灾能力提升，同时为明年的稳增长做准备。中央财政加杠杆1万亿元，赤字率由3%提高至3.8%左右，以转移支付方式将资金下达地方，减轻地方财政压力。

主要观点

• 终端需求改善：地产销售边际企稳，汽车销售强劲，但部分传统工业景气度回落，拖累工业品价格。
• 财政政策发力：中央政府通过增发国债和调整预算，强化对地方的支持，促进经济复苏。
• 政策目标明确：资金将重点用于八大领域，包括灾后恢复、防洪治理、应急能力提升、农田建设等，提升我国防灾减灾能力。
• 经济复苏动能不稳：尽管部分指标同比增速上行，但环比复苏动能仍不稳固，需进一步观察。

关键信息

重要政策回顾

• 增发国债：中央财政将在四季度增发1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，用于灾后恢复重建和防灾减灾救灾。
• 提前下达债务限额：财政部建议授权国务院在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额，预计2024年提前批额度将在11或12月顶格下达。
• 户外运动设施建设：发改委等联合发布《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案(2023-2025年)》，目标是推动户外运动产业总规模达到3万亿元。
• 电力系统稳定：发改委和国家能源局发布指导意见，强调新型储能、电力系统应急管理、新能源主动支撑能力等，提升系统稳定性。

行业表现概览

风险提示

• 政策变动：可能影响财政资金的使用和经济复苏节奏。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏不及预期，财政政策效果可能受限。

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师，曾任职于中泰证券，具备专业分析能力。
• 刘雅丽：财通证券分析师，具备相关专业资质。

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行业与公司评级标准

• 公司评级：基于报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：基于行业相对于市场基准指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

总结

2023年10月，财政政策发力，通过增发国债和调整预算，为地方提供资金支持，以促进灾后重建和防灾减灾能力提升。尽管部分行业如房地产、乘用车、机械等出现需求改善迹象，但整体内需仍偏弱，经济复苏动能不稳固。政策的落地对提振市场预期具有积极作用，但需持续关注政策执行效果及经济恢复情况。