20180810-天风证券-中石科技-300684.SZ-业绩符合预期_迎三季度旺季期_5页_986kb

中石科技（300684）总结

核心内容

中石科技（股票代码：300684）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到2.74亿元，同比增长136.64%，归母净利润为4,320.29万元，实现扭亏为盈。公司同时发布了2018年半年度利润分配预案，计划进行10股转增8股的分红方案，显示出对公司未来发展的信心。

主要观点

• 业绩表现良好：公司上半年业绩符合预期，净利润位于中期预告中位数之上，表明公司运营状况稳定且盈利能力增强。
• 旺季预期明确：公司预计在三四季度迎来业绩增长的旺季，尤其是国际大客户产品将推动毛利提升。
• 募投项目达产：募投项目已完全投入，预计可显著提升公司产能，分别增加导热石墨材料年产能64.80万平方米、导热高分子材料年产能48.00万平方米和EMI屏蔽材料年产能600.00万米，预计年均收入增加6.41亿元，年均利润总额增加1.82亿元。
• 毛利率提升：公司三大业务毛利率分别为导热材料33.38%、EMI屏蔽材料41.43%、EMC滤波器件71.42%，同比均有提升，显示出公司成本控制能力增强和产品附加值提高。
• 研发投入与市场拓展：公司持续进行研发，拓展新客户产品，未来有望受益于5G、无线充电和OLED等技术的发展，进一步推动导热材料和EMI屏蔽材料的需求增长。
• 财务状况稳健：公司积极备货，存货同比增长199.67%，显示对下半年业务增长的信心。同时，资产负债率下降，财务结构优化，流动比率和速动比率保持良好，表明公司偿债能力较强。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：117.4元
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为2.34亿元、3.58亿元和4.75亿元，体现公司长期增长潜力。
• 市场前景：公司受益于5G、无线充电、OLED等技术的发展，导热材料和EMI屏蔽材料需求持续增加，公司有望持续受益。

风险提示

• 5G发展低于预期：若5G技术推进不及预期，可能影响相关产品的需求。
• 供应商竞争被替代：若公司主要客户被其他供应商替代，将对业务造成影响。
• 产品价格下降：若产品价格因市场竞争而下降，可能影响公司利润。

结论

中石科技在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于智能手机客户对人工合成石墨的需求增加，以及募投项目的投产。公司毛利率提升、研发投入加大、积极备货，显示出良好的发展态势和对未来的信心。预计随着5G、无线充电和OLED等技术的发展，公司将在下半年及未来持续受益，维持“买入”评级。然而，需关注5G发展、市场竞争和产品价格波动等潜在风险。