深度报告-20240525-东吴证券-中石科技-300684.SZ-多领域布局乘_AI+_东风_深耕散热行业_24页_1mb

中石科技（300684）深度研究总结

1. 行业前景

全球热管理材料市场规模预计从2022年的1158亿美元增长至2028年的1398亿美元，复合年增长率达32%。中国导热材料市场规模2022年约为1838亿元，预计2024年将达到2223亿元。下游应用领域包括消费电子、汽车电子、基站、服务器及数据中心。

2. AI驱动行业发展

人工智能推动对散热综合解决方案需求大幅提升，尤其是高导热石墨、导热界面材料、VC均热板等先进材料的应用需求显著增长。AI手机和AIPC市场的快速发展进一步扩展了散热材料的市场规模。

3. 公司经营策略

• 产品结构：以导热材料为核心，2023年营收占比93%，EMI屏蔽占剩余份额；客户覆盖消费电子、通信、汽车电子等领域。
• 市场布局：采取国内外双循环战略，积极拓展泰国、新加坡等海外基地，实现多元化产能布局。
• 客户资源：深耕通信与消费电子行业，与华为等企业建立稳定合作关系，持续承担技术壁垒高企的风险。

4. 财务预测与评级

• 盈利预期：2024-2026年归母净利润依次为14亿元、21亿元、30亿元，对应PE分别为39倍、25倍、17倍。
• 投资建议：首次覆盖“买入”评级，未来收入与估值存在较强上升空间。

5. 风险提示

• 主要客户与行业集中度较高；
• 汇率波动可能导致成本与收入影响；
• 技术迭代可能带来市场竞争加剧风险。