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证券研究报告：中石科技(300684) - 买入评级

中石科技是一家中高端散热解决方案提供商，主营业务涵盖石墨膜、均热板（VC）、散热模组及热管理系统，客户主要为消费电子、数据中心及AI基础设施厂商。

投资要点：

1. 业绩持续高速增长
   2024年公司营收同比增长24.51%至15.66亿元，净利润同比增长173.04%至2.01亿元，盈利能力显著提升。预计2025年上半年净利润同比增长85.01%-105.75%，主要得益于消费电子回暖、AI驱动下新产品和产能释放，以及公司高附加值产品结构优化和精益生产策略。

2. 技术壁垒与市场拓展
   公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，积极推进液冷散热模组和VC吸液芯的研发及量产，巩固核心技术竞争优势。2024年泰国生产基地全面投产，具备多产品线综合生产能力，已通过头部客户认证。

3. 行业趋势与增长动力
   AI与数据中心需求爆发，推动通信基站、服务器等硬件散热需求增长。公司积极布局算力设备、液冷方案及全球客户认证，通过GLP和精益生产提升交付能力，为长期增长奠定基础。

4. 盈利预测与估值
   预计2025-2027年收入分别为19.61亿、24.32亿、31.03亿元，净利润分别为2.95亿、3.75亿、4.90亿元。2025年PE为28倍，持续处于“买入”评级区间。

风险提示：
宏观经济波动、国际贸易政策不确定性、行业集中度高、汇率风险、管理及竞争加剧。

盈利预测（节选）：