20140913-中泰证券-餐饮旅游行业_月报-旺季反弹力度增强_板块仍具结构性机会_12页_518kb

餐饮旅游行业月报总结

核心内容

2014年9月13日发布的餐饮旅游行业月报指出，当前旅游行业整体处于恢复性增长通道，7月起旺季反弹力度增强，行业基本面有所改善。板块估值处于较高水平，但部分重点公司估值仍具安全边际，存在结构性估值修复机会。分析师苏超建议继续“增持”行业，关注两类投资机会：基本面超预期及成长项目表现超预期的公司。

主要观点

• 行业基本面改善：旅游行业自年初以来整体保持恢复性增长，二季度受短期因素影响反弹力度不足，但7月份开始，游客结构变化及短期因素影响减弱，推动行业基本面反弹。
• 旺季表现强劲：部分重点旅游省市7月接待游客人数和收入同比增速回升，如浙江、北京、海南、四川等，显示居民旅游消费需求持续旺盛。
• 政策支持：2014年8月发布的《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》为旅游行业带来改革预期，推动板块估值修复。
• 市场估值：板块整体估值处于历史高位，但部分公司估值尚处于合理区间，具备上涨空间。
• 沪港通影响：沪港通成为短期推动板块表现的重要催化剂。
• 投资逻辑：板块投资逻辑主要围绕基本面修复、成长性项目落地及国企改革预期展开。
• 投资建议：推荐中青旅、中国国旅、峨眉山A、宋城演艺、锦江股份、张家界、黄山旅游、丽江旅游等公司，建议配置比例为：中青旅35%，中国国旅25%，宋城演艺15%，峨眉山15%，张家界10%。

关键信息

重点公司表现

重点省市旅游数据

• 浙江省：7月接待国内游客同比增速12.2%，高于二季度。
• 北京市：7月景点接待游客同比增速9.1%，高于二季度。
• 海南省：7月接待国内过夜游客同比增速小幅回升。
• 四川省：二季度受地震影响，旅游市场有所恢复，7月增速仍高于二季度。

重点景区表现

• 峨眉山景区：7月游客同比增长25.6%，门票收入增长28.68%。
• 黄山景区：7月游客同比下降23.43%，门票收入下降19.07%。
• 九寨沟景区：7月游客同比下降5.79%，门票收入下降5.85%。
• 青城山-都江堰：7月游客同比增长92.64%，表现突出。

酒店数据

• 北京：7月平均RevPAR同比下降4.58%，二星级酒店增长。
• 上海：7月RevPAR同比增长2.11%，三星级酒店增长显著。
• 企业会议需求：上海地区酒店受益于企业会议会展需求，北京地区则受政府消费缩减影响。

板块估值情况

• 行业指数涨幅：截至9月11日，旅游餐饮行业指数年内涨幅33.05%，跑赢沪深300指数。
• 相对PE与PB：板块相对PE达5.74倍，接近历史最高点；相对PB达2.96倍，处于历史高位。
• 重点公司PE：板块重点公司动态市盈率均值达45.13倍，中值为32.96倍。

投资建议

• 短期推荐：关注估值安全、前期涨幅落后的公司及成长项目可能带来超预期的公司。
• 四季度建议：关注成长性及改革预期，国企改革及沪港通仍为重要催化剂。
• 投资排序：中青旅 > 中国国旅 > 峨眉山A > 宋城演艺 > 锦江股份 > 张家界 > 黄山旅游 > 丽江旅游。

风险提示

• 不可抗力因素：如发生重大流行疫病或自然灾害，将对旅游行业造成重大打击。
• 市场风格变化：板块上涨主要由国企改革及区域概念个股带动，需关注市场风格变化对整体板块的影响。

政策分析

• 2014年《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》：提出简政放权、发展休闲度假旅游、推动区域旅游一体化等，为行业带来改革预期。
• 历史政策回顾：包括2009年国务院关于加快旅游业发展的意见、2013年旅游法等，显示旅游行业在政策支持下逐步发展。

总结

餐饮旅游行业在2014年9月表现出结构性估值修复机会，基本面在旺季中有所反弹，政策支持和沪港通成为短期催化剂。重点公司如中青旅、中国国旅、峨眉山A等具备投资潜力，建议关注其基本面和成长性。行业整体估值较高，但部分公司仍具上涨空间。风险方面需警惕不可抗力事件对行业的影响。