20150706-华泰证券-餐饮旅游_复盘笔记系列1-当下旅游行业投资逻辑梳理_15页_1mb

行业研究/行业动态总结

核心内容

本报告发布于2015年07月06日，主要分析了旅游行业在市场调整后的投资逻辑，提出当前旅游板块存在三类投资机遇：低估值高安全边际、优质成长龙头、潜在壳资源。同时，对行业评级进行了说明，并列举了相关研究及分析标的。

行业评级

投资要点

• 市场调整：6月15日至7月3日，餐饮旅游板块指数累计调整37.5%，标的估值不同程度杀低，形成估值洼地。
• 行业趋势：旅游行业实体层面持续向好，优质企业是行业高速成长的代表，具有良好的基本面和供需支撑。
• 投资机遇分类：
  1. 低估值高安全边际：市场调整后，部分优质企业估值回落，形成安全边际。
  2. 优质成长龙头：旅游行业仍处于高成长阶段，优质企业具备长期投资价值。
  3. 潜在壳资源：由于新股发行暂缓，小市值公司壳资源价值提升，存在被并购或上市的可能性。

一、低估值高安全边际

标的列表

• 中国国旅
• 中青旅
• 黄山旅游
• 长白山
• 峨眉山
• 丽江旅游

理由

• 牛市上半场高估值为非理性，导致系统性风险上升。
• 市场大幅杀跌后，部分企业估值被过度压缩，形成安全边际。
• 估值洼地为投资者提供上车机会，尤其在市场调整后。

二、优质成长龙头

标的列表

• 众信旅游
• 易食股份
• 腾邦国际
• 宋城演艺

主要观点

• 旅游行业仍保持高成长趋势，是大消费板块中增速较快的细分领域。
• 移动互联网推动行业需求爆发，具备差异化优势的龙头企业将受益。
• 新股审批放缓加剧优质股票供需失衡，进一步支撑其估值。
• 优质企业基本面稳固，投资价值持续存在。

详细分析

• 众信旅游：出境游综合服务项目发展迅速，主业成长性稳定，估值已充分调整。
• 易食股份：旅游业务收入复合增速超30%，借助海航集团资源加速扩张。
• 腾邦国际：金融业务带动收入和毛利润增长，未来三年净利润复合增速可达40%。
• 宋城演艺：异地扩张顺利，线上线下双渠道布局，有望打造类迪斯尼娱乐集团。

三、潜在上市平台

标的列表

• 大连圣亚
• 大东海A
• 西安旅游
• 岭南控股

理由

• 新股发行暂缓，提升小市值公司壳资源价值。
• 这些公司市值较小，但具备一定的成长潜力和被并购可能性。

四、总结

本报告提出旅游行业当前的三大投资机遇：

1. 低估值高安全边际：中国国旅、中青旅、黄山旅游、长白山、峨眉山、丽江旅游。
2. 优质成长龙头：众信旅游、易食股份、腾邦国际、宋城演艺。
3. 潜在壳资源：大连圣亚、大东海A、西安旅游、岭南控股。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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