证券行业2021年投资策略报告：科技与开放，券商转型升级之路再迈进-20201231-首创证券-33页_1mb

科技与开放，券商转型升级之路再迈进

核心内容

证券行业在2021年投资策略报告中指出，科技化与国际化已成为推动行业高质量发展的关键因素。券商通过提升专业服务能力与推动财富管理转型，实现业务创新和服务升级，其中金融科技投入成为衡量转型力度的重要指标。2019年，证券行业信息技术投入达205亿元，同比增长10%，占当年营业收入的8.1%。与此同时，行业双向开放步伐加快，外资控股券商数量增加，证券公司外资股比限制取消，推动了国内券商的国际化进程。

主要观点

• 科技赋能行业转型：金融科技的广泛应用提升了券商的线上获客能力，推动了财富管理业务的创新，如智能投顾、智能化交易和运营等。国际投行在金融科技方面的投入和人才结构均高于国内券商，展现出更强的业务竞争力。
• 国际化水平提升：随着外资加速进入中国市场，国内券商也在积极拓展海外业务，通过增资境外子公司、借贷担保等方式增强国际业务实力。头部券商如中信证券、中金公司、海通证券等在境外市场表现突出。
• 政策红利释放：2020年以来，资本市场深化改革进入加速期，注册制全面推广，提升了市场活力和券商业绩表现。同时，货币政策与财政政策的持续优化，为证券行业提供了良好的发展环境。
• 行业表现分化：券商在2020年股价表现分化明显，部分头部券商涨幅显著，而部分中小券商则出现下滑。这反映出行业内部竞争加剧和业务差异。

关键信息

金融科技投入情况

• 行业投入：2019年证券行业信息技术投入达205亿元，同比增长10%，占营业收入的8.1%。
• 头部券商：中信证券、国泰君安、华泰证券等头部券商在金融科技投入上领先，其中中信证券投入11.39亿元，占营收的5.5%。
• 国际投行对比：国际投行如摩根士丹利在金融科技投入上显著高于国内券商，2019年投入21.94亿美元，占营收的5.5%。

行业国际化发展

• 外资进入：2020年4月取消外资股比限制后，外资加速进入中国市场，五家外资控股券商完成股权变更，外资控股券商增至8家。
• 国内券商布局：国内券商如海通证券、中金公司、中信证券等在境外业务上表现突出，其中海通证券境外业务收入占营收的26.12%，在亚洲、欧洲、北美洲等地设有分支机构。
• 业务拓展：券商通过设立境外子公司、增资、借贷担保等方式增强国际业务能力，如方正证券、光大证券、东方证券等完成境外子公司增资。

政策与市场环境

• 资本市场改革：注册制全面推进，创业板、科创板改革落地，提升了市场活力。新三板精选层开板，创业板改革并试点注册制，带动了券商IPO和债券承销业务的增长。
• 货币政策：央行通过降准、降息等手段保持市场流动性合理充裕，推动经济复苏。12月中央经济工作会议强调“灵活精准、合理适度”的货币政策。
• 财政政策：财政政策保持积极基调，通过减税降费、专项债券等方式支持中小企业和经济复苏。

行业表现回顾

• 行业业绩：2020年前三季度，证券行业总资产增长18%，营业收入增长31%，净利润增长42.5%，显示行业整体业绩显著提升。
• 券商表现：40家上市券商中，37家实现归母净利润正增长。中信证券、海通证券、国泰君安等头部券商在业绩和营收方面表现突出。
• 股价分化：券商板块股价表现分化明显，中银证券、国联证券等涨幅显著，而部分券商如华泰证券、国泰君安等出现下跌。

建议关注标的

• 头部券商：中信证券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、招商证券（600999.SH）、国金证券（600109.SH）等在科技和国际化方面表现突出，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济复苏不及预期，可能影响券商业绩。
• 政策效果不及预期：政策红利未能有效转化为行业增长。
• 权益市场波动加大：市场情绪波动可能影响券商的经纪和自营业务。
• 债市短期震荡加剧：债市波动可能影响券商的信用业务。
• 国内外疫情恶化：疫情对金融市场和券商业务可能产生负面影响。