20171230-长城证券-券商行业2018年投资策略报告_老骥伏枥_志在千里_26页_1mb

券商行业2018年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了券商行业在2018年的投资前景，指出市场环境逐步改善，金融科技发展迅速，业务结构优化，行业集中度提升，以及国际化进程加快等关键趋势，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 市场环境边际改善

   • 2017年监管趋严，但2018年监管力度有望趋于平缓，行业杠杆率可能企稳回升。
   • 未来将注重放松准入以活跃市场与控制风险并行，推动结构化调整。

2. 金融科技发展潜力巨大

   • 证券行业金融科技渗透率较低，存在万亿发展空间。
   • 智能投顾可解决投顾与投资者比例失衡问题，成为财富管理转型的重要工具。
   • 大型券商积极布局金融科技，但整体仍处于起步阶段。

3. 业务发展趋势明显

   • 用资类业务（如信用业务、投行业务、自营业务）成为重要增长点。
   • 市场集中度提升，马太效应显现，优质券商更具竞争力。
   • 自营业务是券商收入最大来源，未来有望强化。

4. 行业展望积极

   • 杠杆率企稳可能带动ROE回升。
   • 国际化业务加速推进，有望带来营收多元化。
   • 增量资金引入将推动市场上涨，券商板块有望受益。

5. 投资建议

   • 当前券商行业估值处于历史低位，建议左侧布局。
   • 关注三条主线：业绩稳健的龙头券商、创新转型的中小型券商、次新股类弹性标的。
   • 个股强者恒强，需精选优质标的。

关键信息

市场环境

• 2017年监管最严厉，但改革方向明确，券商逐步适应。
• 国家鼓励开放与创新，未来将放松准入以激活市场。
• 2018年预计监管趋于平缓，行业杠杆率可能企稳。

金融科技

• 证券业金融科技渗透率低，存在万亿发展空间。
• 智能投顾将占据重要地位，解决供需失衡问题。
• 大型券商已布局金融科技，但行业整体仍需深化。

业务发展趋势

• 经纪业务：线上线下融合，财富管理转型加速。
• 信用业务：两融业务成为主力军，股票质押规模可能萎缩。
• 投行业务：IPO审批提速但趋严，再融资规模有望触底反弹。
• 自营业务：券商收入最大来源，未来或强化。
• 资管业务：主动管理能力提升，行业集中度提高。

行业展望

• 杠杆率企稳将改善ROE。
• 国际化业务推进，海外营收占比提升。
• 增量资金预计超3000亿元，带动市场上涨。

估值与投资建议

• 券商行业PE和PB处于历史低点，具备投资价值。
• 建议关注龙头券商、创新转型券商和次新股类弹性标的。
• 个股分化加剧，需精选优质标的。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 资金面趋紧。
• 业绩不及预期。

附录

• 图表目录包含多个行业趋势图与数据图表，如佣金率、两融规模、资管规模、杠杆率等。
• 表格目录包含多个财务数据表，如营收数据、承销业务净收入、海外营收占比等。

以上总结基于2017年12月30日的券商行业2018年投资策略报告，涵盖了市场环境、金融科技、业务趋势、行业展望及投资建议等核心内容。