深度报告-20250424-太平洋-湘财股份-600095.SH-湘财股份深度报告_老牌券商起新程_金融科技再推进_25页_1mb

湘财股份深度报告总结

核心内容概览

湘财股份（600095）是一家老牌券商，于2020年借壳哈高科实现上市，并于2024年7月引入浙江国资股东，形成“民企控股+国资参股”的混合所有制结构。公司始终坚持轻资产模式运行，以金融科技为核心驱动力，推动业务转型与升级，打造差异化竞争优势。

主要观点

• 公司治理优化：公司股权结构不断优化，由新湖系控股，引入浙江国资后，增强了资源禀赋与决策灵活性。
• 轻资产模式：湘财证券杠杆率远低于行业平均水平，年化ROE逐步回升，展现轻资产业务模式优势。
• 金融科技赋能：湘财股份在互联网证券领域深耕多年，与大智慧、益盟股份等金融科技公司合作，推动智能投顾与数字化转型。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司营业总收入分别为22.60、25.11、28.30亿元，归母净利润分别为1.03、1.95、2.55亿元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

业务发展亮点

• 经纪业务：金融科技深度赋能，推动财富管理转型。2024年经纪业务收入占比达42.43%，受益于资本市场回暖，预计市占率将逐步提升。
• 信用业务：两融业务稳健发展，股质业务规模清零。2024年融出资金达72.72亿元，同比增长12.60%。
• 自营业务：践行长期价值投资，提升固收投资占比。2024年末OCI债权占比达47.78%，自营业务收入同比增长22.35%。
• 投行业务：构建区域深耕服务样板，坚持精品投行发展路线。2024年投行业务净收入为0.85亿元，利润率逐步提升。
• 大资管业务：资管规模逐步回升，转型成果显著。2024年Q3末资管总规模达88.50亿元，主要由集合资产管理计划增长支撑。

金融科技布局

• 与大智慧合作：拟吸收合并大智慧，利用其庞大的用户流量与AI投研技术，提升湘财证券的互联网业务能力。
• 与益盟股份合作：签订10年战略合作协议，联合推出“湘财智盈”投顾产品，提升客户体验与付费转化。
• 技术应用：持续推进AI、大数据、云计算等技术在业务中的应用，推动“智能业务化”转型。

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 监管政策收紧
• 吸收合并进度不及预期
• 业务协同进度不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

总结

湘财股份凭借其深厚的金融科技基因和不断优化的治理结构，正积极转型为以财富管理为核心的综合型券商。公司通过吸收合并大智慧，进一步强化互联网业务布局，推动“互联网+券商”模式发展。预计未来三年，公司盈利能力将稳步提升，市盈率和市净率逐步下降，维持“买入”评级。