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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 低开后震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货于2026年7月29日发布的沥青市场分析，主要围绕供应端变化、下游需求情况、库存水平、期现价格走势以及宏观与地缘政治因素进行分析。整体来看，沥青市场在经历低开后呈现震荡上行趋势，但基本面仍偏弱，需关注后续政策与地缘局势的变化。

主要观点

1. 供应端分析

• 沥青开工率回升：上周云南石化、江苏新海复产沥青，沥青开工率环比上升0.9个百分点至21.3%。
• 同比仍处低位：开工率较去年同期低11.4个百分点，仍为近年来同期最低水平。
• 炼厂排产预期上升：8月份炼厂排产预计环比增加34.8%，但库存未能显著下降，显示供应端压力仍存。

2. 下游需求情况

• 道路沥青开工率上升：下游道路沥青开工率环比上涨0.5个百分点至24.0%，但整体仍低于往年同期水平。
• 区域需求分化：北方降雨增加导致终端需求放缓，而华东降雨减少，需求相对稳定。华南地区仍有间歇性降雨，对刚需释放影响有限。
• 基建投资数据疲软：2026年1至6月基础设施建设投资完成额累计同比增长-2.41%，年内首次出现负增长，显示下游需求疲软。

3. 库存与出货情况

• 库存率小幅上升：截至7月24日当周，沥青炼厂库存率环比增加0.7个百分点至16.5%，但仍处于近年来同期最低水平。
• 全国出货量回升：华南地区炼厂执行竞拍合同发货顺畅，叠加主营资源发船至区外，全国出货量环比上升16.35%至17.72万吨，但整体仍偏低。

4. 期现价格走势

• 期货价格震荡上行：今日沥青2609合约上涨0.24%至4119元/吨，最高触及4154元/吨，最低4068元/吨。
• 基差走低但仍偏高：山东地区主流市场价下跌至4320元/吨，09合约基差降至201元/吨，处于偏高水平。

关键信息

• 短期趋势：沥青市场低开后震荡上行，但整体仍受需求疲软和库存压力影响。
• 关注因素：
  • 美伊谈判进展：美伊双方有望重启谈判，但中东局势反复，伊朗突袭美军基地，增加市场不确定性。
  • 宏观数据：国内宏观投资累计同比数据走弱，对沥青需求形成压制。
  • 天气因素：北方降雨增加导致终端需求放缓，而华南降雨对刚需释放影响有限。
• 操作建议：建议投资者暂时观望，注意控制风险，谨慎参与。

数据来源与报告归属

• 数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。
• 报告作者：冠通期货研究咨询部 苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167

免责声明

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附注

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总结：当前沥青市场在供应端有所恢复，但需求端仍疲软，库存维持低位，期现价格震荡上行。投资者需关注美伊谈判进展及国内宏观数据变化，谨慎操作。