20210208-华泰期货-焦炭焦煤周报_市场悲观情绪修复_煤焦节后消费可期_14页_1mb

市场悲观情绪修复，煤焦节后消费可期

核心内容概述

本报告分析了节后焦炭和焦煤市场的供需情况、价格走势及库存变化，指出市场整体处于中性偏多态势。节后消费强度预计良好，钢厂复产将带动原料需求增加，同时焦炭和焦煤的库存结构显示钢厂处于弱势，焦化厂和港口则具备一定优势。

主要观点与关键信息

焦炭市场

• 价格走势：上周焦炭价格稳中偏弱，港口价格首次高位回落，山西、唐山、山东地区准一级焦价格分别为2650-2780元/吨、2860元/吨、2850-2900元/吨。主力合约跌后反弹，收于2551元/吨，环比下跌3元。
• 供需分析：
  • 供给端：全国230家独立焦化厂产能利用率环比提升0.1%，日均产量微增，但产量已接近上限，扩产难度大。
  • 需求端：钢厂开工率回升，铁水产量同比大幅增加，显示对焦炭的刚需仍在。部分钢厂库存偏低，仍需补库。
  • 库存变化：焦化厂和港口库存继续去化，钢厂库存基本补至中位水平，库存结构不利于钢厂，利好焦化厂。
• 出口预期：焦炭内外价差收窄，后期若出现出口利润，国内资源可能流向海外，进一步加剧供需矛盾。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤整体偏稳，吕梁低硫主焦煤维持在1540元/吨，高硫主焦煤1050元/吨，唐山主焦煤上涨至1750元/吨。主力合约跌后反弹，收于1513元/吨，环比上涨3元。
• 供需分析：
  • 供给端：国有煤矿春节假期仍维持生产，民营煤矿逐步放假，整体产量或高于往年。但进口煤通关仍受政策限制，澳煤通关难度大。
  • 需求端：焦化厂利润高位，生产积极性强，对焦煤需求旺盛。尽管库存已补至高位，但刚需仍存。
  • 库存变化：焦化厂和钢厂库存持续累积，港口和煤矿库存下降，库存结构对焦煤有利，支撑价格。

库存结构分析

后市展望

• 焦炭：节后消费强度可期，钢厂复产带动原料需求增加，但新增产能有限，供需缺口难以弥补。出口利润可能加剧供需矛盾。
• 焦煤：短期供给偏紧，进口煤通关受限，供需维持紧平衡。焦化利润高位支撑需求，库存结构有利。

投资策略

• 焦炭：中性偏多，关注节后消费启动及钢厂复产情况。
• 焦煤：中性偏多，关注进口政策及供给变化。
• 期权：考虑买入看涨期权，待节后兑现利润。

关注及风险点

• 疫情发展对开工率的影响
• 煤炭进出口政策调整
• 粗钢压减政策执行力度
• 碳排放权政策对行业的影响

免责声明

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