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黑色整体走低，双焦大幅回调总结

核心内容

2021年6月7日，焦炭和焦煤期货主力合约J2109和JM2109均出现大幅回调。焦炭主力合约收盘价为2499.5元/吨，跌幅达3.62%；焦煤主力合约收盘价为1803元/吨，跌幅为2.06%。现货市场方面，准一级冶金焦和主焦煤价格保持稳定，分别为2770元/吨和1960元/吨，但期货市场表现疲软，反映出市场对未来走势的担忧。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭期货价格大幅回调，主要受政策调控和环保限产影响。
• 现货价格：天津港准一级焦价格为2970元/吨，与期货合约J2109升水434元/吨，基差走强。
• 供需关系：下游焦化企业利润依然较高，开工率保持高位，需求旺盛，但库存持续走低，存在主动补库需求。
• 政策影响：山东省工信厅发布焦炭产量控制通知，要求焦化企业严格遵守“以钢定焦”“以煤定产”政策，超产45%的企业将被责令减产或停产。同时，发改委对钢铁企业实施超低排放差别化电价，增加高耗能企业成本，压制焦炭需求。
• 环保限产：在“双碳”战略背景下，环保政策趋严，焦炭供给受限，价格缺乏快速上涨基础。
• 操作建议：短期焦炭价格震荡走低，建议逢高持有空单；长期来看，需关注政策调控力度及环保限产影响。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤期货价格也出现回调，主力合约JM2109收盘价为1803元/吨，跌幅2.06%。
• 现货价格：京唐港主焦煤价格为2100元/吨，与期货合约JM2109升水297元/吨，基差走强。
• 供给情况：国内焦煤供给仍偏紧，蒙煤因疫情进口走低，进口量维持低位。洗煤厂开工率小幅回升，但整体供给仍有限。
• 政策调控：中煤协发布“十四五”高质量发展指导意见，明确煤炭产量和消费量控制目标，产量增幅有限，供给长期偏紧。
• 进口管控：浙江、江苏、福建已全面放开进口管控，可能缓解国内供给紧张，但具体落实情况尚需观察。
• 操作建议：短期焦煤价格反弹力度有限，涨势趋缓；建议保持观望，警惕政策调控加码和环保政策松动的影响。

关键信息

• 市场表现：焦炭和焦煤期货价格均大幅回调，反映出市场对供需关系和政策环境的担忧。
• 现货价格：准一级冶金焦和主焦煤现货价格保持稳定，但期货市场表现疲软。
• 库存情况：焦炭和焦煤港口及焦化厂库存均处于低位，表明市场供需紧张。
• 政策调控：国家加强煤炭和钢铁行业调控，包括价格监管、环保限产、去产能等措施，对市场形成压制。
• 环保限产：环保政策趋严，新建和扩建“两高”项目需达到清洁生产先进水平，对焦炭需求形成长期压制。
• 进口管控：部分沿海省份放开进口管控，可能缓解国内供给紧张，但影响有限。
• 分析师建议：穆新宇建议投资者对焦炭保持空单，对焦煤保持观望，警惕政策变化带来的市场波动。

风险提示

• 政策调控：宏观调控和环保政策可能进一步加码，对市场形成压制。
• 环保政策：环保政策频繁扰动，可能影响焦炭和焦煤的生产与需求。
• 进口影响：进口管控政策的落实情况将影响国内供给，需密切关注。
• 市场波动：由于供需紧张和政策不确定性，市场可能出现较大波动，建议投资者谨慎操作。

隔夜要闻

• 中美经贸：中美经贸领域开始正常沟通，将共同努力解决具体问题。
• 大宗固废：发改委计划到2025年建设50个大宗固废综合利用示范基地，提升区域降碳能力。

图表分析

• 图1-图20：展示了焦炭和焦煤的期货走势、成交量与持仓量、基差、价差、库存等关键数据，反映出市场供需关系和价格波动情况。

分析师简介

• 穆新宇：国都期货研究所煤焦分析师，硕士学历，具备丰富的行业分析经验。

国都期货研究所简介

• 团队构成：由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等一流名校。
• 服务理念：坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为客户提供专业服务。

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