20191013-安信证券-电子元器件行业周报：消费电子抬头，PCB持续超预期（附电子信息制造业数据解读：供给格局边际改善，5G商用驱动需求拐点）_17页_900kb

电子行业周报总结：消费电子抬头，PCB持续超预期

核心内容概述

2019年10月13日发布的电子行业周报指出，尽管电子板块整体表现较弱，仅上涨0.99%，但部分个股因业绩超预期而独立上涨。其中，深南电路Q3业绩预告超预期，带动PCB和上游覆铜板板块活跃。报告强调，5G商用与国产替代是当前电子行业两大投资主线，分别从需求端和供应链端推动行业增长。

主要观点

1. 5G商用驱动需求拐点

• 5G网络商用加速，解决了VR推广中的带宽和时延问题，为VR头显出货量带来拐点。
• 华为Mate30 5G版发布，其搭载的麒麟990芯片为全球首款集成5G基带的SoC，预计销量超预期。
• 中国5G预约用户数已突破1000万，表明市场对5G的期待度高，换机潮有望提速。

2. 国产替代加速

• 海康威视、大华股份等公司回应被列入“实体清单”，表示已加强物料替代，产品性能不受影响。
• 半导体产业受政策支持，有望加速国产化进程，提升全球市占率。

3. 行业数据解读

• 2019年1~8月，电子信息制造业增加值同比增长8.5%，出口交货值同比增长2.8%，行业整体营收增速放缓，但利润下滑收窄，表明供给格局改善。
• 通信设备制造业增加值同比下降2.7%，是行业整体增速放缓的主要原因。
• 电子元件及材料制造业出口交货值同比下降9.7%，但营收增长1.1%，利润下降2.9%。
• 5G基站建设推动高频PCB需求大幅增长，预计用于5G基站天线的高频PCB将是4G的数倍。

关键信息

行业表现

• 电子板块上涨0.99%，跑输上证综指（2.36%）。
• 申万28个行业中，电子板块排名第25。
• 电子行业当前估值PE（TTM）为37倍，较历史平均水平偏高。

重点关注领域与公司

VR行业分析

• VR头显出货量在2018年低迷后，已迎来拐点。
• 华为推出VR Glass，采用分体机设计，支持Type-C连接手机和PC，重量仅166g，较Oculus Quest轻30%。
• VR Glass主打视频应用，尤其在健身和直播领域表现突出，未来有望成为爆款。

行业数据亮点

• 通信设备制造业：8月增加值同比下降2.7%，出口交货值同比下降11.5%。
• 电子元件及电子专用材料制造业：8月增加值同比增长14.3%，出口交货值同比下降9.7%。
• 电子器件制造业：8月增加值同比增长4.8%，出口交货值同比增长5.2%。
• 计算机制造业：8月增加值同比增长3.9%，出口交货值同比下降4.3%。
• 智能手机：2019年1~8月出货量持续下滑，8月出货量为1亿台，同比下降11%。
• 5G用户增长：三大运营商5G预约用户数已超1000万，用户增长预期积极。

重点个股表现

• 深南电路：Q3归母净利润3.09~4.04亿元，同比增长61%~110%，超预期。
• 沪电股份：通信设备板占营收62.8%，5G带来高频PCB需求增长。
• 生益科技：国内覆铜板品类最全，高频CCL需求增长十余倍。
• 立讯精密：AirPods供不应求，未来5G时代无线射频业务将成为亮点。
• 韦尔股份：传感器进口依赖度高，国内厂商已布局，建议重点关注。
• 京东方：AMOLED显示屏应用空间大，国内产能稳步扩张。
• 歌尔股份：代工领域优势显著，建议关注其在VR和消费电子中的表现。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能引发行业估值波动。
• 5G终端渗透率不及预期，可能影响产业链需求。
• VR行业应用开发不及预期，影响市场接受度。

投资建议

• PCB&FPC&CCL：业绩确定性高，投资周期长，建议重点关注。
• 消费电子：散热技术升级，光学持续优化，建议关注立讯精密、歌尔股份等。
• 被动元器件：电感行业格局好，产品形态持续升级，建议关注顺络电子。
• 半导体：5G与国产替代双重驱动，建议关注兆易创新、韦尔股份等。

图表与数据支持

• 图1：电子信息制造业增加值和出口交货值分月增速。
• 图2：电子信息制造业营收与利润增速变动情况。
• 图7：全球智能手机出货量及增速（按季度）。
• 表3：2019与2023年全球智能手机出货量预测。

结论

电子行业在5G商用和国产替代的双重推动下，迎来新的增长机遇。尽管整体板块表现弱于大盘，但部分业绩超预期的个股仍表现强劲，未来可重点关注PCB、消费电子、半导体等核心领域，以及具备技术实力和供应链优势的龙头企业。同时，需关注中美贸易摩擦对行业估值和供应链的潜在影响。