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德业股份（605117.SH）25H1业绩点评：工商储与储能电池包双驱动增长

核心业绩数据

• 2025H1营收： 55.35亿元，同比增长16.58%，归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%，扣非净利润14.62亿元，同比增长25.74%。
• 2025Q2单季表现： 营收29.69亿元（+3.65%），归母净利润8.17亿元（+1.72%），扣非净利润8.49亿元（+15.09%），环比均显著增长，业绩符合预期。

业务亮点

1. 工商储市场快速放量：

   • 工商储能逆变器需求爆发，源于欧洲补贴支持、电价高涨、频繁断电等多重催化。同时新兴市场如巴基斯坦、缅甸、尼日利亚、中东地区需求旺盛。
   • 公司2025上半年逆变器销售额达76.38万台，其中工商储逆变器销量达4.29万台。其产品凭借渠道优势和深度研发，成功适配海外市场，驱动业务增长。

2. 储能电池包高速增长：

   • 2025上半年储能电池营收14.22亿元，同比增长85.80%，毛利率达35.01%，是业绩提升的核心驱动力之一，占总收入比重提升至25.69%。
   • 增长主要原因包括逆变器自配电池包比例提升，以及公司在全球市场的积极布局，推广与储能业务协同发展，产品适应海外需求。海外营收占比高达70.06%，毛利率达42.62%。

市场格局与远景

• 公司坚持全球化战略，通过高质量参展、区域路演等方式持续拓展海外市场。
• 盈利能力强，多元产品布局、规模效应及高材料自研率构成高毛利壁垒。
• 分析师维持“推荐”评级，预计2025/2026年净利润34.59/41.75亿元，对应每股收益3.82/4.62元。

风险提示

原材料价格波动风险、市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、地缘政治风险。

总结

德业股份依托先发优势和全球化布局，在新兴市场表现优异，尤其工商储及储能电池领域增长迅速，具备抗周期能力。公司作为光储逆变器领域的出海龙头企业，有望延续高成长。