20250223-华泰期货-商品策略周报_关注供给侧政策_11页_1mb

市场策略摘要

本报告认为，自2024年9月底以来，中国国内政策信号明确，2025年政府信贷周期扩张基调已定。央行2024年四季度货币政策执行报告强调提高调控有效性。国务院总理李强提出促进消费。当前需关注3月两会政策预期及央行逆回购续作。

■ 特朗普关税政策

1. 2月1日起对加墨产品征收25%关税；
2. 2月1日起对华产品征收10%关税；
3. 2月4日宣布对美进口煤炭等商品加征关税；
4. 2月13日承诺实施"对等"关税。

历史经验显示，特朗普关税政策长期推升全球通胀。短期市场博弈初现，需跟踪关税谈判及反制措施进展。

■ 商品市场展望
重点关注供给侧政策：钢铁(2025版规范条件)、铜(高质量发展方案)。黑色板块对政策最敏感，有色受供应偏紧支撑。能源方面，美俄会谈推动中期能源价格偏空预期。农产品关注豆棕价差变化。黄金市场因特朗普审计诺克斯堡决定引发关注。

■ 风险提示

1. 地缘政治风险（能源、风险资产下行）
2. 全球经济超预期下行
3. 美联储超预期加息
4. 流动性风险

图表概览

报告包含多张直观图表，揭示了市场成交量、持仓量变动、价格走势、库存水平及宏观高频因子的最新动态，旨在为投资决策提供多维度参考。

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