20210512-东海证券-4月金融数据点评_基数影响下_社融增速放缓_4页_806kb

2021年4月金融数据简评总结

核心内容

2021年4月金融数据整体呈现同比放缓趋势，主要受基数效应影响，同时反映社融结构的调整。尽管当月数据表现较弱，但从累计角度看，全年社融和货币供应仍保持相对稳定。

主要观点

1. 金融数据受基数影响明显回落

• 新增人民币贷款：4月新增1.47万亿元，同比少增2300亿元，环比少增1.26万亿元。
• 各项贷款余额同比增速：12.3%，较上月回落0.3个百分点。
• 新增社融：4月新增1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，环比少增1.49万亿元。
• 社融存量同比增速：11.7%，降至2020年3月以来新低，较前值回落0.6个百分点。
• M2同比增速：8.1%，较前值9.4%明显回落；M1同比增速7.1%，较前值6.2%略有上升。

2. 货币供应增速回落原因

• 去年2月M2增速升至11.0%，为年内最高，基数效应导致4月M2增速回落。
• 居民存款同比多减，可能与消费复苏有关；财政存款同比多增，反映财政支出节奏偏慢。

3. 人民币贷款结构分析

• 居民户贷款：新增5283亿元，同比少增1386亿元，其中短期贷款拖累明显。
• 房贷新增：4918亿元，同比多增529亿元，但增幅较前几个月有所减弱，或受银行房贷审核趋严影响。
• 企业贷款：新增7552亿元，同比少增2011亿元，其中中长期贷款新增6605亿元，同比多增1058亿元，显示企业融资需求仍较强。
• 短期贷款：减少2147亿元，同比多减2085亿元，或与去年疫情期间发放的短期贷款到期有关。
• 票据融资：新增2711亿元，同比少增1199亿元，成为拖累项之一。

4. 社融增长拖累因素

• 非标融资：当月减少3693亿元，同比多减3714亿元，其中未贴现银行承兑汇票和信托贷款拖累较多。
• 企业债券融资：新增3509亿元，同比少增5728亿元，主要因去年3、4月企业债券融资规模异常高。
• 股票融资：新增814亿元，同比多增499亿元，资本市场融资保持稳定。
• 地方政府债券融资：新增3739亿元，同比多增382亿元，后期专项债发行进度可能加快。

关键信息

• 4月金融数据同比下行符合预期，但累计数据仍较强。
• 中长期贷款表现稳健，反映实体融资需求良好。
• 社融增速下降主要由非标融资压降和企业债券融资基数效应导致。
• 货币政策或将维持中性，避免大开大合，注重相机抉择。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券。
• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。

分析师信息

• 分析师：刘思佳
• 职位：东海证券研究所宏观策略分析师
• 执业证书编号：S0630516080002
• 联系方式：
  • 电话：021-20333778
  • 邮箱：liusj@longone.com.cn

资格说明

• 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 建议投资者选择具备相应资质的机构，防范非法证券活动。