20180128-东北证券-食品饮料行业动态报告_板块全年享受提价红利_坚定看好白酒龙头_14页_844kb

报告摘要

食品饮料行业2018年1月28日研究报告总结

核心内容

食品饮料板块在2018年进入集体提价周期，主要受2017年原材料成本上涨、通胀预期及白酒提价带动影响。白酒作为板块龙头，全年提价逻辑延续，预计2018年高端与次高端白酒需求持续增长，带动量价齐升。黄酒企业则在啤酒提价后接棒提价，提价幅度达10%-12%，有效缓解成本压力并提升盈利水平。

主要观点

白酒板块：
- 茅台年初提价为行业奠定提价基调，预计狗年生肖酒出厂价上调超过18%，首发价格上调400元至1699元。
- 飞天茅台计划春节前增加市场投放，带动一季度旺季销售。
- 国窖1573停止接受西南区域订单，减少低价区供货以提升价格。
- 汾酒集团正筹划混改进度，可能引入战略投资者，进一步推动改革。
黄酒板块：
- 古越龙山自2017Q4进入提价周期，四类黄酒产品提价幅度最高达12%，平均约9.9%。
- 计划于2018年3月对清醇系列产品提价10%，提升毛利率。
调味品板块：
- 千禾味业2017年净利润增长40%-50%，主要得益于经营优化与产品升级。
- 三重增长逻辑：区域化扩张、品类扩张、净利率提升。
- 电商业务增长迅猛，预计18年继续高增长，未来有望收入利润双击。
酵母及保健品板块：
- 安琪酵母2017年净利润增长50%-70%，主要受益于烘焙、保健品、动物营养及白糖业务增长。
- 国内外市场拓展良好，海外市占率低，增长潜力大。
- 采购成本有望降低，预计糖蜜成本节约6000万元，提价能力增强。
乳制品板块：
- 伊利股份通过产品升级与费用控制，净利率有望逆势增长。
- 高端产品及新品类（如常温酸奶、有机奶）表现良好，未来五年行业预计增长9%。
- 通过下线城市和电商渠道拓展，进一步巩固品牌与市场优势。
啤酒板块：
- 重庆啤酒作为西南区域龙头，受益于产品结构升级，吨酒价格年化增长5.46%，销售净利率提升至10.17%。
- 虽然销量小幅下滑，但盈利能力显著增强。

关键信息

市场表现：食品饮料板块本周上涨1.93%，弱于上证综指和沪深300指数。白酒板块涨幅最大，达到2.46%，黄酒涨幅达3.57%。
个股表现：涨幅前五为黑牛食品、古井贡B、安井食品、安德利、洽洽食品；跌幅前五为皇台酒业、香飘飘、贝因美、香梨股份、西王食品。
财务数据：
- 贵州茅台：2017年EPS为21元，PE为25倍。
- 五粮液：2017年EPS为2.38元，PE为35倍。
- 今世缘：2017年EPS为0.74元，PE为21倍。
- 伊利股份：2017年EPS为1.06元，PE为32倍。
- 安琪酵母：2017年EPS为1.02元，PE为33倍。
风险提示：食品安全风险、宏观经济增速放缓、区域市场推广受阻、行业竞争加剧、销售不达预期、政策变动等。