食品饮料行业动态报告：板块全年享受提价红利，坚定看好白酒龙头-20180128-东北证券-14页-1mb

食品饮料行业2018年1月28日研究报告总结

核心内容

2018年食品饮料板块进入提价周期，整体表现优于市场。白酒行业作为板块的领头羊，持续享受提价红利，而黄酒企业则接棒啤酒开启提价趋势。茅台作为行业标杆，年初提价为全年提价奠定基调，同时飞天茅台计划春节前增加投放量，带动一季度旺季行情。此外，多家重点企业如水井坊、千禾味业、安琪酵母等均表现出强劲的增长潜力和盈利能力提升的迹象。

主要观点

• 提价周期开启：2018年食品饮料行业整体进入提价周期，主要受原材料成本上涨、通胀预期及白酒提价带动。
• 白酒板块表现强劲：白酒板块上涨2.46%，茅台、五粮液、洋河梦之蓝等龙头产品提价，推动板块增长。
• 黄酒提价：古越龙山等黄酒企业自2017Q4起提价，预计2018年3月进一步提价，提价幅度为10%。
• 消费升级趋势明显：白酒市场呈现高端化趋势，200-300元价位成为黄金价格带，茅台等品牌受益明显。
• 行业整合与改革：山西汾酒等企业通过国企改革和产品结构优化，提升盈利能力和市场地位。
• 电商与渠道扩张：千禾味业、绝味食品等企业通过电商和渠道扩张，实现收入与利润的双增长。
• 盈利预测与估值：多家企业盈利预测上调，估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

板块整体表现

• 食品饮料板块本周上涨1.93%，弱于上证综指和沪深300指数。
• 白酒上涨2.46%，黄酒上涨3.57%，调味发酵品上涨1.35%，乳品上涨1.90%，但啤酒和其它酒类有所下跌。

重点公司动态

• 贵州茅台：年初提价，生肖酒首发价格上调400元至1699元，2018年有望延续量价齐升。
• 水井坊：2017年净利润同比增长约49%，收入增长约74%。公司通过产品升级、渠道扩张和提价策略，提升市场竞争力。
• 千禾味业：2017年净利润增长40%-50%，公司通过区域化扩张、品类扩张和净利率提升，实现稳定增长。
• 安琪酵母：2017年净利润增长50%-70%，海外市占率低，增长空间大。预计18年利润增速40%，目标价40元。

行业数据

• 食品饮料行业市盈率38.63X，子行业差异较大。
• 白酒、黄酒、调味发酵品等子行业表现较好，啤酒、其他酒类、软饮料等有所下滑。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓
• 区域市场推广受阻
• 行业竞争加剧

投资建议

• 多家重点公司维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和盈利前景。

重点公司主要财务数据

个股表现

涨幅前五名

• 黑牛食品：+9.91%
• 古井贡B：+9.47%
• 安井食品：+8.17%
• 安德利：+7.98%
• 洽洽食品：+7.97%

跌幅前五名

• 皇台酒业：-28.01%
• 香飘飘：-12.81%
• 贝因美：-11.34%
• 香梨股份：-8.33%
• 西王食品：-6.18%

数据跟踪

白酒终端价

• 一号店：飞天茅台1499元（0元变动），五粮液1099元（0元变动），洋河梦之蓝480元（-9元变动），剑南春379元（-39元变动），水井坊489元（0元变动）。
• 京东商城：飞天茅台1499元（0元变动），五粮液1099元（0元变动），洋河梦之蓝499元（+10元变动），剑南春379元（-39元变动），水井坊489元（0元变动）。

奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.47元/千克，同比下降2.00%。

猪价

• 生猪价格同比下降17.12%，环比下降0.67%，为14.91元/千克。
• 仔猪价格同比下降34.88%，环比上涨1.85%，为30.86元/千克。
• 猪肉价格同比下降16.65%，环比下降1.27%，为21.82元/千克。

行业要闻

• 2017年1-11月，全国乳制品企业主营业务收入同比增长6.94%。
• 啤酒产量连续四年下降，但进口啤酒和葡萄酒增长。
• 河南、山西等地的白酒企业提价，推动行业整体上涨。
• 重庆啤酒受益于产品结构优化，盈利能力提升。
• 安琪酵母海外市占率低，增长潜力大，预计18年利润增速40%。

公司公告

• 维维食品：发行公司债。
• 三全食品：获得政府补助。
• *ST龙力：存在运作违规。
• 黑牛食品：高级管理人员承诺增持。
• 千禾味业：业绩预增。
• 华统股份：收购增资。
• 莲花健康：设立子公司。
• 顺鑫农业：设立子公司。
• 涪陵榨菜：设立子公司。
• 安琪酵母：业绩预增。
• 百润股份：股权激励。
• 恒顺醋业：业绩预增。
• 水井坊：业绩预增。
• 古越龙山：产品提价。
• 沱牌舍得：业绩预增。
• 莲花健康：业绩预亏。

大事提醒

• 广泽股份、洋河股份、西王食品、加加食品、西部牧业、珠江啤酒等公司将在下周召开股东大会。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士。
• 齐欢、杨兆媛、熊欣慰：食品饮料行业研究助理。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并发布，仅限于本公司客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

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