20260721-东兴证券-食品饮料行业_茅台提价或推动白酒估值重估_5页_359kb

报告摘要

食品饮料行业总结：茅台提价或推动白酒估值重估

核心内容

茅台于2026年7月18日宣布提价，飞天53%vol500ml贵州茅台酒i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶（+6.5%），销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶（+7.9%）。公斤装茅台酒i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶（+4.8%）。此次提价是茅台年内第二次提价，标志着其价格体系的进一步调整。

主要观点

提价对收入的拉动作用显著
此次提价预计在经销商渠道端下半年增加收入约11亿元，同时i茅台平台销售收入有望突破250亿元，全年达到300-400亿元，相比2025年i茅台销售收入130.3亿元，呈现大幅增长。
i茅台持续放量，增强提价信心
茅台通过i茅台平台实现快速放量，为提价提供了市场支撑。此次提价不仅调整了i茅台价格，也同步提升了渠道打款价，有助于提高提价成功率。
提价缓解行业整体价格下行压力
自2023年以来，白酒行业面临较大社会库存压力，特别是次高端酒企。茅台的提价有助于提升行业整体价格天花板，对其他酒企形成正向激励，缓解价格下行趋势。
推动食品饮料行业估值重估
当前食品饮料行业估值已系统性压缩，市场对白酒行业信心不足。茅台提价虽非源于需求复苏，但体现了需求的韧性，有助于改善市场对行业前景的预期，推动估值修复。
投资策略建议关注龙头企业
白酒板块当前处于低估值状态，具备下行保护，同时具备风格轮动弹性与分红回报。若下半年终端需求边际改善、批价企稳、库存去化加速，板块有望进入估值修复阶段。建议关注贵州茅台、五粮液等龙头企业。

关键信息

提价幅度
- 飞天茅台i茅台零售价提价6.5%
- 飞天茅台销售合同价提价7.9%
- 公斤装茅台i茅台零售价提价4.8%
i茅台平台表现
- 2026年上半年预计销售收入突破250亿元
- 全年销售收入有望达到300-400亿元
行业背景
- 白酒行业社会库存较大，价格下行压力显著
- 政商务宴请场景缺失对次高端酒企影响较大
估值与投资建议
- 当前食品饮料行业估值处于低位，存在再平衡空间
- 白酒板块具备估值修复潜力，建议关注贵州茅台、五粮液等龙头

行业重点公司盈利预测与评级

简称	EPS(元) 2025A	EPS(元) 2026E	EPS(元) 2027E	PE 2025A	PE 2026E	PE 2027E	PB	评级
贵州茅台	65.66	68.83	72.61	19.08	18.21	17.26	5.78	强烈推荐
五粮液	2.31	4.56	4.90	31.54	15.94	14.85	2.20	强烈推荐

未来3-6个月行业大事

行业政策变化：关注《扩大消费“十五五”规划》的实施影响
经济复苏：PPI同比转正，可能推动白酒批价回升
市场情绪：食品饮料行业估值修复节奏可能受市场风格影响

风险提示

宏观经济恢复不及预期，居民消费意愿和消费场景修复弱于预期，可能影响终端动销
行业政策出现重大变化，可能对白酒及相关子行业需求造成影响
市场风格持续偏向科技成长，食品饮料估值修复节奏可能滞后
低权重再平衡未发生，可能抑制板块估值修复速度

行业评级体系

行业投资评级
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间
- 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上
公司投资评级
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上