20160515-中泰证券-食品饮料行业周报_白酒提价势不停_继续坚定配食品_13页_675kb

食品饮料行业周报（第20周）总结

核心观点

• 白酒提价势不停，继续坚定配食品
  白酒行业景气度持续回升，徽酒三巨头轮番提价，行业反转仅仅是开始。预计二季度白酒价格将超预期，下半年一线白酒出厂价有望进一步提升。建议重点关注动销和批价表现优异的一线白酒（茅台、五粮液、洋河、古井、顺鑫），以及由弱变强的三线白酒（泸州老窖、沱牌舍得、水井坊、酒鬼酒）。

• 继续坚定超配食品饮料板块，优中选优
  食品饮料板块在市场风险偏好降低的背景下表现稳健，建议加大配置比重。当前板块估值合理、业绩稳健，有望持续获得超额收益。重点推荐肉制品和乳制品龙头（双汇发展、上海梅林、伊利股份）以及休闲食品板块（洽洽食品、好想你、桃李面包）。

市场回顾与盈利预测

• 本周市场表现
  食品饮料板块上涨0.13%，跑赢上证综指3.08个百分点。子板块中，肉制品、乳品涨幅居前，分别为4.93%和2.97%。个股方面，山西汾酒、迎驾贡酒涨幅较大，惠泉啤酒、今世缘跌幅居前。

• 5月投资组合表现
  推荐组合为双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业，截至5月13日，组合收益率为1.9%，跑赢大盘和食品饮料板块5.7和1.3个百分点。

最新重点报告观点

沱牌舍得

• 事件：沱牌舍得股权转让获批，天洋入主迈出关键一步。
• 点评：公司改革力度大，一季度业绩积极，未来有望实现30%以上的收入增长。预计2016-2017年营收分别为15.55亿元和20.60亿元，净利润分别为0.51亿元和1.44亿元，YOY分别为628.82%和178.81%。
• 投资建议：目标价24.45元，维持“买入”评级。
• 风险提示：天洋入主进度低于预期、三公消费限制力度加大、食品安全事件风险。

白酒提价专题

• 提价趋势：主流白酒企业纷纷提价，二季度价格超预期，下半年一线白酒出厂价有望进一步提升。
• 提价动因：行业景气度回升、消费升级、固定资产投资增加，以及正面竞争趋于弱化。
• 重点推荐：高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖），次高端白酒（酒鬼酒、水井坊），中低端白酒（洋河、古井、顺鑫农业）。
• 风险提示：三公消费限制力度加大、主流厂商控货不及预期、食品安全事件风险。

食品饮料行业点评

• 防御是最好的进攻：食品饮料板块在风险偏好降低背景下表现稳健，建议加大配置。
• 重点推荐：一线白酒（茅台、五粮液、古井、泸州老窖），三线白酒（沱牌舍得、水井坊、顺鑫农业），肉制品和乳制品龙头（双汇发展、上海梅林、伊利股份），休闲食品（洽洽食品、好想你）和面包行业（桃李面包）。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

关键信息汇总

• 白酒提价：泸州老窖、郎酒、剑南春、洋河、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、顺鑫农业、口子窖、宣酒等企业纷纷提价。
• 投资组合：双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业。
• 估值与业绩：双汇发展和伊利股份当前PE较低，具有吸引力。沱牌舍得一季度利润增长显著，未来增长空间大。
• 行业增长逻辑：休闲食品和面包行业具有高增长潜力，分别以23.66%和24.69%的年均复合增长率发展。

周活动

• 上周中泰食品调研了酒鬼、五粮液、沱牌、老窖经销商，并参加了酒鬼、中炬、金枫和三全的股东大会。
• 本周将继续调研茅台、老窖、恒顺等，欢迎报名参加。

图表目录

• 图表1：本周报告汇总
• 图表2：2015年底以来主流白酒企业产品提价一览
• 图表3：2015年及2016Q1，15家白酒企业利润实现正增长
• 图表4：16Q1食品饮料持仓占比增加1.15%，但仍低于历史平均
• 图表5：本周食品饮料行业上涨0.13%
• 图表6：本周板块肉制品及乳品涨幅居前
• 图表7：本周涨跌幅前五个股一览
• 图表8：5月份组合收益率为-1.6%
• 图表9：重点公司盈利预测表