20260627-五矿期货-铅周报_宏观情绪偏弱_再生支撑不足_34页_3mb

铅周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月27日铅市场的整体情况，涵盖价格走势、供给结构、需求分析、库存平衡及高频数据等多个维度，对铅价走势进行了预测。

主要观点

• 价格回顾：

  • 沪铅指数周五收涨0.46%至16279元/吨，单边交易总持仓12.72万手。
  • 伦铅3S周五收跌3美元/吨至1910美元/吨，总持仓17.73万手。
  • SMM1#铅锭均价与再生精铅均价均为16050元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9725元/吨。

• 国内结构：

  • 上期所铅锭期货库存6.26万吨，全国主要市场铅锭社会库存7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨。
  • 内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。
  • 跨市结构：剔汇后沪伦比价1.254，铅锭进口盈亏为315.48元/吨。

• 原生供给：

  • 2026年5月铅精矿净进口10.70万实物吨，同比变动5.3%，环比变动-11.2%。
  • 铅精矿进口TC-165美元/干吨，国产TC200元/金属吨。
  • 铅精矿港口库存2.3万吨，工厂库存44.3万吨，折30.3天。
  • 原生开工率录得66.96%，原生锭厂库2.26万吨。
  • 2026年5月原生铅产量35.52万吨，同比变动7.2%，环比变动6.6%。
  • 1-5月累计原生铅产量164.36万吨，累计同比变动5.6%。

• 再生供给：

  • 铅废库存9.18万吨。
  • 再生开工率录得25.00%，再生锭厂库2.35万吨。
  • 2026年5月再生铅产量25.4万吨，同比变动-9.3%，环比变动-19.0%。
  • 1-5月累计再生铅产量142.8万吨，累计同比变动-13.3%。

• 需求分析：

  • 铅蓄电池开工率56.9%。
  • 2026年5月国内铅锭表观需求66.46万吨，同比变动11.2%，环比变动-5.3%。
  • 1-5月累计表观需求323.86万吨，累计同比变动1.2%。
  • 铅蓄电池净出口数量2017.09万个，同比变动2.6%，环比变动7.8%。
  • 1-5月累计净出口量总计8368.66万个，累计同比变动-8.8%。

• 库存平衡：

  • 2026年5月国内铅锭供需差为过剩0.15万吨。
  • 1-5月累计供需差为过剩5.23万吨。
  • 2026年4月海外精炼铅供需差为过剩3.23万吨，1-4月累计供需差为过剩11.89万吨。

• 高频数据：

  • 上期所铅锭期货库存6.26万吨，社会库存7.01万吨。
  • LME铅锭库存29.85万吨，注销仓单1.39万吨。
  • 外盘cash-3S合约基差-33.6美元/吨，3-15价差-125.2美元/吨。

关键信息汇总

结论与展望

• 供给端：原生供给有所回升，铅精矿TC止跌企稳，原生开工率边际抬升；再生供给则因铅废库存下滑而开工率下降。
• 需求端：铅蓄电池开工率维持在56.9%，但周度开工率大幅下滑，且电池成品库存增加。
• 库存情况：国内铅锭社会库存企稳，原生与再生冶炼企业成品库存均有抬升；海外铅锭库存高位运行，供需持续偏弱。
• 宏观环境：联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，对铅价形成压制。
• 价格预测：下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。

风险提示

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