20151020-东北证券-皇氏集团-002329.SZ-公司深度报告_打造幼教产业链_文化布局逐步完善_19页_1mb

报告摘要

皇氏集团（002329）深度报告总结

核心内容

皇氏集团是一家在食品加工与文化产业领域均有所布局的综合性企业，近年来通过一系列并购和业务拓展，逐步实现从乳制品生产向文化传媒行业的转型。公司围绕儿童产业链和幼教平台持续布局，同时积极拓展金融领域，形成了“乳业+文化传媒+金融”的双主业发展路径。

主要观点

幼教市场前景广阔
- 中国幼教市场保持快速增长，预计2014-2019年年均复合增长率超过15%。
- 国家政策支持、二胎政策预期放开、家庭教育投入增加，推动幼教行业快速发展。
- 公司通过布局幼教产业链，包括中南卡通、北广高清、伴你成长、幼儿频道《新动漫》、遥指科技等，打造“教育+娱乐传媒”的幼儿教育生态圈，有望形成新的利润增长点。
文化布局逐步完善
- 公司构建了“影视制作—新媒体运营—终端传播”的完整产业链，内容资源丰富，渠道覆盖广泛，运营能力较强。
- 通过收购御嘉影视和盛世骄阳，公司增强了在影视制作与新媒体运营方面的实力，未来协同效应将显著提升公司盈利能力与核心竞争力。
积极布局金融领域
- 收购完美在线，利用其金融客户资源与连接方式，打造儿童幼教系列产品及衍生品的客户转换和推广平台。
- 成立互联网金融公司“影视宝”，为文化产业提供金融服务，探索“互联网金融+影视剧众筹”和“互联网金融+编剧及剧本版权”模式，旨在构建文化产业的互联网金融生态圈。
- 同时设立并购基金，以加强公司在文化产业与乳业领域的投资能力，提升资源整合与业务发展速度。
乳制品稳步发展
- 公司是广西自治区内最主要的乳制品供应商，收购云南来思尔后，进一步拓展在云南省的乳制品业务。
- 乳制品业务在公司整体收入中占比较大，2014年占总收入的77.24%，并持续在省外市场推进销售网络建设。

关键信息

财务预测：预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.35、0.44元，对应PE分别为63X、46X、37X。
投资建议：给予“买入”评级。
风险提示：包括乳制品市场竞争激烈、并购整合风险、行业政策风险等。
公司布局：
- 幼教产业链：中南卡通、北广高清、伴你成长、新动漫频道、遥指科技。
- 文化产业链：影视制作、新媒体运营、终端传播。
- 金融布局：完美在线、影视宝、并购基金。

产业链与业务拓展

幼教领域：
- 通过“教育+娱乐传媒”的结合，打造幼儿教育生态圈。
- 拥有大量幼教及动漫内容资源，包括《蓝猫淘气3000问》、《四大名著》等。
- 《新动漫》频道覆盖全国41个省市地区，用户超过1.28亿。
金融领域：
- “影视宝”平台旨在通过众筹和版权交易，解决文化产业融资问题。
- 与完美在线合作，利用其在金融领域的客户资源和运营能力，提升公司金融业务发展水平。
乳制品业务：
- 公司在广西市场占据主导地位，同时在云南、湖南、贵州等地稳步推进。
- 以水牛奶、果奶等特色产品切入市场，避免与主流品牌正面竞争。