20150813-东方证券-皇氏集团-002329.SZ-复牌点评_影视娱乐+幼教+文化产业互联网金融_玩转全产业_15页_966kb

皇氏集团复牌点评总结

核心内容

皇氏集团通过一系列并购和战略合作，全面布局“影视娱乐+幼教+文化产业互联网金融”全产业链模式，旨在打造一个覆盖内容制作、媒体运营、终端传播以及互联网金融的综合生态体系。

主要观点

• 公司与威创股份达成合作，通过增资7000万元获得其子公司“伴你成长”50%股权，切入幼儿教育行业。
• “伴你成长”拥有海量的幼教和幼儿动漫内容资源，并通过《新动漫》频道实现内容传播，而威创股份旗下红缨教育拥有1192家连锁加盟园，覆盖全国，具备强大的线下资源。
• 通过双方合作，形成“内容+渠道+线下+线上”的全链条整合，打造“T2O2O”模式，即电视端内容制作与线下幼儿园资源结合，同时通过线上智能硬件和APP产品形成闭环生态。
• 公司还收购了完美在线60%股权，支付1.8亿元，进一步强化互联网金融布局，利用其在金融领域的技术资源和客户基础，为公司构建文化产业互联网金融生态圈。

关键信息

• 交易方案：

  • 皇氏集团与威创股份合作，通过增资方式获得“伴你成长”50%股权。
  • 收购完美在线60%股权，后续可能通过业绩承诺获得剩余股权。

• 合作方背景：

  • 威创股份：拥有1192家连锁加盟园，覆盖全国，主营幼儿园系统解决方案。
  • 完美在线：是银联数据和银联商务的重要合作伙伴，服务超过7000万信用卡用户，具备强大的金融技术和客户资源。

• 皇氏集团资源：

  • 盛世骄阳拥有2万分钟幼教和幼儿动漫内容，包括《蓝猫淘气3000问》等优质资源。
  • 与中南卡通等国内知名动画公司合作，进一步丰富内容储备。
  • 拥有《新动漫》频道，覆盖全国41个省市，用户超1.5亿。

• “T2O2O”商业模式：

  • 电视端：通过“新动漫”频道制作并传播定制化节目。
  • 线下端：利用红缨教育的幼儿园资源实现线下落地。
  • 线上端：推出幼教类智能硬件和APP产品，如“宝贝走天下”，实现用户互动和线上社区建设。

• 市场潜力：

  • 早幼教市场规模高达5400亿元，覆盖约1亿学龄前儿童。
  • 家长对早教的投入意愿强，74.7%的家长每月投入500-1000元，10.09%的投入超过1000元。

• 财务预测与投资建议：

  • 预计2015-2016年EPS分别为0.71元和0.97元。
  • 按照分部估值法，给予传媒业务估值溢价50%，维持目标价80元，维持“买入”评级。

风险提示

• 被收购公司业绩不达预期。
• 并购后的整合失败风险。

财务数据概览

全产业链布局

皇氏集团已完成从影视内容制作、媒体运营到终端传播的全产业链布局，并通过动漫版权内容和渠道运营延伸至幼儿教育和亲子业务，同时以互联网金融形式聚合各业务板块参与者，形成协同效应。

附表：盈利预测

投资评级

• 投资评级：买入
• 目标价格：80元
• 相对市场表现：预计未来12个月内相对市场基准指数收益率超过15%

分析师声明

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