20210131-格林期货-油脂油料期货月报_春节长假将至_油粕低位多单离场_27页_19mb

油粕市场分析总结

核心内容

本文主要分析了春节长假前油粕市场的走势及影响因素，结合国内外供需、库存、资金动向及政策等多方面因素，对市场进行了全面评估，并给出了操作建议和风险提示。

主要观点

多空逻辑

利多因素

1. 美豆库存低位：美豆期末库存降至7年新低，南美大豆产量仍存变数，国内油脂库存维持低位。
2. 中美贸易协议：中国承诺两年内采购至少800亿美元美国农产品，对美豆期价形成支撑。
3. 财政补贴：美国政府为支持农民推出的财政补贴政策，增强了美豆价格的上涨动力。
4. 拉尼娜天气影响：拉尼娜现象可能对南美大豆和玉米的生长造成不利影响，支撑价格。
5. 棕榈油减产预期：马来西亚棕榈油产量环比下降，库存降至5年新低，支撑油脂价格。
6. 油菜籽产量下降：全球油菜籽产量连续三年下降，中国油菜籽库存消费比降至5年低点。
7. 生猪存栏回升：生猪和能繁母猪存栏回升至2017年末的80%以上，带动饲料需求。
8. 豆油库存下降：国内豆油商业库存连续15周下降，支撑油脂价格。

利空因素

1. 疫情风险：全球疫情人数持续攀升，影响经济复苏及原油需求。
2. 原油需求疲弱：IEA及OPEC下调全球原油需求预期，对油脂价格形成压力。
3. 豆粕库存回升：国内豆粕库存下降，但后续可能企稳。
4. 棕榈油进口增加：棕榈油进口量创5年新高，供应压力增大。
5. 菜粕进口受限：中加关系紧张，菜籽进口尚未全面恢复。
6. 水产饲料淡季：11月至次年2月为水产饲料淡季，需求预期减少。
7. CFTC持仓变化：豆粕非商业净多持仓减少，豆油非商业净多持仓增加，市场震荡。

关键信息

操作建议

• 油脂：建议前期低位多单在冲高过程中离场，Y2105合约支撑位7478，压力位8480。
• 豆粕：双粕低位多单逢高减持，M2105合约支撑位3360，压力位3850；RM2105合约支撑位2700，压力位3200。
• 油粕套利：买油卖粕套利策略可能使油脂价格偏强。

支撑与压力位

• Y2105合约：支撑位7478，压力位8480
• P2105合约：支撑位6203，压力位8000
• 012105合约：支撑位9536，压力位10500
• M2105合约：支撑位3360，压力位3850
• RM2105合约：支撑位2700，压力位3200

风险提示

• 全球疫情发展情况
• 国内豆油库存变化
• 生猪存栏变动
• 中美关系变化

附图与数据

• 豆油库存趋势图：显示豆油库存连续下降，支撑价格。
• 棕榈油供需平衡表：显示棕榈油库存下降，产量减少，支撑油脂价格。
• CFTC持仓数据：反映市场资金动向，豆油净多持仓增加，豆粕净多持仓减少。
• 油菜籽供需平衡表：显示油菜籽库存消费比降至5年低点。
• 蛋鸡养殖利润图：显示蛋鸡养殖利润下降，影响禽类饲料需求。

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