> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双粕月报总结：多空因素交织，震荡加剧 ## 核心内容 2026年7月，豆粕和菜粕市场在多空因素交织下呈现震荡走势。国内豆粕市场短期供应充足，库存阶段累库，但价格逐步企稳回升。国际市场方面，美豆种植天气及单产评估炒作持续，厄尔尼诺气候影响全球作物，巴西大豆产量预期上调，但存在减产风险。同时，俄乌局势影响全球谷物出口，美国对华大豆出口增加，但面临高关税压力。 ## 国内市场 ### 供应与库存 - **豆粕供应充足**：7月国内大豆到港量上千万吨，压榨量同比增加，豆粕阶段性累库。 - **港口及油厂库存**：港口及油厂大豆库存高于过去两年同期。 - **8月进口预期**：预计8月大豆进口将继续超千万吨，短期供应仍充足。 - **豆粕库存**：截至7月24日，全国油厂豆粕库存96.73万吨，同比减少7.58万吨。 ### 消费情况 - **下游消费**：生猪存栏高位，蛋鸡持续小幅补栏，肉鸡消费稳定波动。 - **豆粕消费**：1-6月豆粕消费数据好于去年，8月预计维持偏好水平。 - **现货价格**：豆粕现货价格低位稳步回升，期货价格震荡加剧。 ### 压榨利润 - **7月压榨利润**：大豆压榨利润由亏转盈，支持油厂开机热情。 - **8月压榨量预估**：预计为1046.12万吨，同比增加13.14万吨。 ## 国际市场 ### 美豆市场 - **产量上调**：美国2026/27年度大豆产量预估上调至44.75亿蒲式耳，创历史新高。 - **单产预期**：单产维持53蒲式耳/英亩，但作物专家下调至52.0蒲式耳/英亩，存在下调风险。 - **天气影响**：7月优良率66%，低于预期，8月天气仍存在不确定性。 - **厄尔尼诺影响**：预计厄尔尼诺强度逐步增强，对全球作物产生影响，尤其对美豆单产构成潜在威胁。 ### 巴西市场 - **产量预期**：巴西2025/26年度大豆产量预计为1.7811亿吨，创纪录丰产。 - **出口量**：预计7月大豆出口1350万吨，高于去年同期。 - **豆粕出口**：7月豆粕出口255万吨，高于去年同期。 - **种植成本上升**：受化肥和柴油价格上涨影响，巴西种植成本增加。 - **厄尔尼诺减产风险**：若三季度发展为极强厄尔尼诺，巴西大豆产量可能缩减7%-10%。 ### 加拿大市场 - **种植面积增加**：油菜籽种植面积达2344.2万英亩，创历史新高。 - **产量上调**：2026/27年度油菜籽产量预计为2100万吨，但仍低于2025/26年度。 - **出口情况**：7月油菜籽出口量环比增加，商业库存下降。 ### 欧盟市场 - **产量小幅减产**：2026/27年度油菜籽产量预计为2040万吨，同比小幅下降。 - **单产下滑**：单产为每公顷3.2吨，同比下降5.9%。 - **压榨量下降**：6月压榨量环比下降，库消比下降。 ## 价格与基差 ### 豆粕 - **基差波动**：7月基差先跌后反弹，月末回升至-81元/吨。 - **期货价差**：豆粕期货09合约及现货价差为785元/吨，高于月初。 - **期货盘面**：受美豆天气炒作及生物燃料政策推动，豆粕期货略强于菜粕。 ### 菜粕 - **基差为正**：7月菜粕基差为正，且月末大幅抬高，南通地区09合约基差为115元/吨。 - **价差波动**：1-9价差回升，7月为-38元/吨，高于去年表现。 - **现货价差**：豆菜粕现货价差回升，豆粕价格相对走好。 ## 消费与库存 ### 饲料消费 - **饲料产量**：2026年6月全国工业饲料产量2911万吨，同比增长2.4%。 - **豆粕消费占比**：配合饲料中豆粕用量占比13.2%，同比下降0.4个百分点。 - **生猪存栏**：生猪存栏高位，但养殖亏损，仔猪销量一般，预计下半年饲料消费稳中趋降。 - **蛋鸡存栏**：蛋鸡持续小幅补栏，淘鸡延淘，蛋鸡饲料需求支撑。 ### 菜籽与菜粕 - **进口情况**：中加关系改善，澳籽进口商业化，沿海油厂菜粕库存恢复正常。 - **菜籽进口**：7月到港约51.5万吨，8月预计到港44.5万吨。 - **菜粕库存**：7月沿海油厂菜粕库存29.9万吨，高于去年同期；全国主要地区库存总计31.28万吨。 ## 市场展望 - **8月豆粕走势**：短期供应充足，价格企稳回升，但美豆天气及单产评估炒作仍存，盘面震荡加剧。 - **菜粕走势**：受国际菜籽炒作及国内供应预期好转影响，期货承压，基差为正，震荡行情为主。 - **操作建议**：短线参与为主，关注美农8月定产报告及天气变化，关注豆粕期货09合约走势，高抛低吸策略。 ## 总结 8月国内豆粕市场短期供应充足，价格逐步企稳回升，但国际美豆种植天气及单产评估炒作仍存，对盘面影响不确定性增加。巴西大豆产量创纪录，但存在厄尔尼诺减产风险，巴西豆粕出口同比增加。加拿大油菜籽种植面积创历史新高，但产量预计仍低于去年。欧盟菜籽产量小幅下降，单产下滑，压榨量下降。豆粕期货略强于菜粕，市场震荡加剧，操作以短线为主，关注8月定产报告及天气变化。