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总第2294期 - 2015年03月02日星期一

核心内容总结

大市分析

• 港股走势：港股大盘在2月27日出现向上突破，恒指盘中创年内新高25102，但午后转跌，最终收于24823点，下跌0.31%。
• 关键指标：恒指未跌穿24650点，维持正面走势预期；国指下跌0.34%；港股主板成交量达765亿港元，沽空金额70.4亿港元，沽空比例9.2%。
• 市场动态：内险股和内地电讯营运商股出现轮动，推动市场人气。人民币贬值至两年半以来新低6.2694，对中港市场为中性偏正面因素。
• 关注重点：3月份将重点关注人大政协两会行程和欧央行的量化宽松政策，以及港股成交量变化对短期走势的影响。

公司研究 - 新城控股（1030）

• 业绩表现：2014年全年营业额207亿元人民币，归属上市公司股东的溢利增长4.5%至10亿元人民币，核心净利润下降26%至7亿元人民币。
• 毛利率：2014年毛利率由22.5%降至18.5%，但剔除计提影响后为20.5%。
• 销售增长：2014年合约销售额245亿元，同比增长18.8%；2015年合约销售目标为280亿元，同比增长14%。
• 土地储备：截至2014年底，公司拥有1556万平米土地储备，平均成本1834元/平米，可支撑未来5年发展。新增13个项目，总建筑面积439.6万平米。
• 财务状况：持有现金74亿元，净负债率52.6%，财务状况稳定。派息率达到核心净利润的40%，按当前股价计算股息率高达8%。
• 评级与目标价：维持买入评级，目标价1.10港元，相当于2015年2.7倍市盈率，对每股净资产折让70%，上升潜力34%。

环球市场概况

• 美国市场：
  • GDP修正值为2.2%，优于预期的2%。
  • 个人消费修正值为4.2%，低于预期的4.3%。
  • 芝加哥制造业指数降至45.8，低于预期58，反映中西部制造业收缩。
  • 密歇根消费者信心指数升至95.4，高于预期94。
  • 道指下跌81点，标普500指数下跌6.24点，纳指下跌20点。
  • 美联储将在3月5日发布褐皮书，市场关注其对经济的判断。
• 欧洲市场：
  • 欧央行计划在3月5日公布新一轮量化宽松措施，推动欧洲股市上涨。
  • Euro Stoxx 50指数创2008年新高，德国DAX指数和法国CAC指数分别上涨0.6%和0.8%。
• 商品与外汇：
  • 期金企稳在1200美元水平，期油波动在48至52美元之间。
  • 美元指数上涨0.04%，人民币贬值压力增大。
  • LME基本金属个别发展，期铜小幅上涨。

主要观点

• 港股市场：多空对战格局形成，恒指24650点为关键支撑位。市场关注人民币贬值及欧央行政策动向。
• 新城控股：净利增长符合预期，未来有望通过增加综合体项目比例提升毛利率，销售目标增长14%，具备上升潜力。
• 全球市场：美国经济数据整体向好，但制造业指数低于预期，显示经济疲软。欧洲市场因量化宽松政策预期上涨，美元走强影响出口。

关键信息

• 港股关键点：

  • 恒指未跌破24650点，后市维持正面。
  • 成交量和沽空比例为判断短期走势的重要指标。
  • 人民币贬值速度加快，对中港市场影响中性偏正面。

• 新城控股关键点：

  • 土地储备优化，可售货源充足。
  • 财务状况稳定，派息率高。
  • 维持买入评级，目标价1.10港元。

• 环球市场关键点：

  • 美国经济数据整体向好，但制造业指数低于预期。
  • 欧洲市场因政策预期上涨，美元指数走强。
  • 多项商品价格波动，期金和期油小幅上涨，期铜小幅上涨。