20260303-华泰期货-农产品日报_持续反弹驱动不足_板块整体承压运行_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场

核心内容

棉花市场近期整体承压运行，短期走势偏弱，中长期则有上移预期。

主要观点

• 价格表现：昨日郑棉2605合约收盘价15225元/吨，下跌1.10%；3128B棉新疆到厂价16485元/吨，现货基差CF05 + 1260。
• 供需格局：USDA展望论坛报告显示，2026/27年度全球棉花总产预计2526万吨，同比减少3.2%；消费量预计2615万吨，同比增加1.2%；期末库存预计1550万吨，同比减少5.2%。供需格局有望收紧，推动外盘上涨。
• 中长期因素：国内纱锭产能扩张将提高棉花消耗，预计供需偏平衡；同时，新疆棉花种植面积结构性压缩，或将支撑棉价中枢上移。

关键信息

• 短期策略：中性，节后郑棉走势震荡偏强，但受内外价差压制。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场

核心内容

白糖市场震荡整理，短期支撑较强，但基本面仍偏弱。

主要观点

• 价格表现：昨日郑糖2605合约收盘价5345元/吨，上涨0.39%；广西南宁现货价5350元/吨，基差SR05 + 5；云南昆明现货价5200元/吨，基差SR05-145。
• 供应端：印度2025/26榨季累计压榨量达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；产糖量2463万吨，同比增加262.5万吨，但全球食糖过剩格局未变。
• 国内情况：1月国内产销双弱，但预计增产幅度可能超预期，同时进口许可收紧可能带来支撑。

关键信息

• 短期策略：中性，糖价整体下跌空间有限，以震荡筑底为主。
• 风险提示：宏观风险、天气及政策影响。

纸浆市场

核心内容

纸浆市场整体偏弱，港口库存高位运行，短期或低位盘整。

主要观点

• 价格表现：昨日郑浆2605合约收盘价5252元/吨，上涨0.11%；山东地区银星针叶浆现货价5290元/吨，基差SP05 + 38；俄针现货价4900元/吨，基差SP05-352。
• 供应端：全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速放缓；但国内港口库存仍处于历史高位。
• 需求端：国内成品纸产能持续扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低。

关键信息

• 短期策略：中性，纸浆基本面弱势，短期或低位盘整。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 棉花相关图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量及有效预报。
• 白糖相关图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量及有效预报。
• 纸浆相关图表：包括主力合约收盘价、基差、价差、期货库存及外盘价。

分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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