20160509-招商证券_香港_-早间快讯_14页_1mb

早间快讯总结

核心内容概览

招商证券（香港）有限公司发布早间快讯，涵盖多个行业的研究报告及市场动态。主要包括：

• 中国中铁的财务表现与市场评级
• 中国电子及硬件科技领域的发展动态
• 港股中资银行的季度业绩表现
• 创业板兼并重组对业绩的影响
• 上市公司近期活动与市场关注点

---

中国中铁分析

主要观点

• 2016年1季度收入同比增长1.3%，预计未来3个季度收入同比增速将回升，但2016-18年收入复合增速将低于2012-15年的8%。
• 净利润同比增长9.76%，主要依赖财务费用的降低，但长期来看，净利润增长将与收入增长趋同。
• 下调2016-17年收入预测2.1%和4.5%，上调盈利预测4.0%和0.9%，目标价调整至5.51元，对应8.0x、7.5x、6.9x的市盈率。

关键信息

• 长期收入增长疲态及海外高铁项目进展不达预期是主要风险。
• 铁路投资受铁总调控，预计不会明显提升。
• 公路和市政板块合同额下滑，房地产业务向一线城市收缩。
• 海外高铁项目如泰国和印尼进展缓慢，影响公司长期增长。

---

中国电子及硬件科技

主要观点

• 华为荣耀V8和小米Max将在5月10日同步发布，两者价格均定在1500-2000元区间。
• 华为V8配置2K显示屏和双镜头，小米Max配置6.4寸大屏幕，但后者规格升级有限。
• 华为在中端市场已取代小米，市占率达15.3%。

关键信息

• 华为继续从小米抢占中端市场，预计V8出货量为300-400万台，小米Max为100万台。
• 继续看好华为产业链，包括舜宇光学（买入）、通达集团（买入）及比亚迪电子（未评级）。
• 小米供应商富智康短期内将受压。

---

港股中资银行

主要观点

• 所有港股中资银行在2016年1季度均录得净利润正增长，平均同比增长2.5%，高于预期。
• 手续费收入和投资证券收益增长显著，抵消净利息收入放缓的影响。
• 资产质量面临挑战，不良贷款新生成率仍处于高位。

关键信息

• 重庆农商行净利润同比增长8.1%，为最高。
• 预计2016年板块净利润将同比下降1.1%，但存在超预期空间。
• 估值处于吸引水平，预测市净率为0.66倍，市盈率为4.88倍，股息率为6.10%。
• 推荐中国银行（买入）。

---

创业板兼并重组分析

主要观点

• 近三年创业板并购频繁，2015年净利润增长主要依赖并购。
• 2016年一季度净利润增速达40%，创12年新高。
• 2016年预计增长13.4%，若内生增长或有更多并购，增速有望超过20%。

关键信息

• 2015年并购贡献利润52.1亿元，占净利润增量60%。
• 同花顺和东方财富贡献近90%的利润增量。
• 2016年暂时无需担心商誉减值问题，但未来需关注。
• 并购商誉规模越大，基数越高，商誉减值风险越大。

---

上市公司近期活动

关键信息

• 多家公司在2016年5月9日发布季度业绩及股息信息，包括中电控股、环球战略集团、百田石油国际、金力集团、朝威控股、侨洋国际、中国三三传媒、汇友资本、北京北大青鸟环宇、Focus Media Network、中国创意控股等。
• 部分公司如中升控股、和谐汽车、吉利汽车等表现良好，部分如中信银行、民生银行则面临下调。

---

覆盖公司列表

行业	公司	股票代码	评级	股价 05/06	1年目标价	市值上涨空间	2015百万美元	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	研究员
汽车汽配	华晨中国	1114 HK	买入	HK$7.34	HK$8.2	12	4,778	0.69	0.74	8.5	8.0	8.7	焦一丁
汽车汽配	正通汽车	1728 HK	买入	HK$3.08	HK$3.5	14	878	0.29	0.39	8.5	6.4	6.7	焦一丁
汽车汽配	吉利汽车	175 HK	买入	HK$3.66	HK$4.6	26	4,171	0.26	0.33	11.3	9.0	9.2	焦一丁
汽车汽配	北京汽车	1958 HK	中性	HK$6.03	HK$6.5	8	5,840	0.44	0.52	11.0	9.4	0.0	焦一丁
汽车汽配	长城汽车	2333 HK	中性	HK$5.61	HK$7.0	25	6,605	0.88	0.94	5.1	4.8	5.5	焦一丁
汽车汽配	福耀玻璃	3606 HK	买入	HK$17.42	HK$20.0	15	5,637	1.09	1.16	12.8	12.1	11.0	焦一丁
汽车汽配	和谐汽车	3836 HK	买入	HK$4.32	HK$6.2	44	878	0.39	0.42	8.9	8.3	0.0	焦一丁
汽车汽配	中升控股	881 HK	中性	HK$3.79	HK$3.8	0	1,050	0.21	0.25	14.5	12.2	13.1	焦一丁

---

总结

该报告涵盖了多个行业的分析，重点包括：

• 中国中铁：收入增长放缓，净利润依赖费用下降，维持中性评级。
• 华为与小米新机发布：价格相若，华为V8性价比更高，小米Max出货量有限。
• 港股中资银行：1季度净利润正增长，但资产质量仍面临挑战。
• 创业板并购：2015年业绩主要依赖并购，2016年可能继续受益。
• 上市公司动态：多家公司发布业绩及股息，部分表现良好，部分面临调整。

整体来看，市场对部分行业和公司表现持中性或买入态度，但也存在一些风险与挑战。