20231224-国信期货-沥青月报_油价企稳反弹_沥青震荡偏多_10页_1mb

国信期货沥青月报分析总结（2023年12月）

主要观点与结论

• 国际油价企稳反弹，支撑沥青多头行情：12月国际油价先抑后扬，受红海危机等风险事件驱动，价格回升至80美元/桶附近，带动沥青价格持续反弹。
• 供需矛盾下沥青库存低企，支撑价格上行：全国沥青炼厂库存率维持在18%-25%之间，社会库存率同样偏低，冬储出货情绪稳定，市场库存压力不大。
• 技术面显示支撑，建议震荡偏多操作：沥青主力合约2403关注3650元/吨附近支撑，或是择机做多的切入点。
• 短期风险事件为主导，长期需关注OPEC政策动向和美国产油量变化。
• 2024年初需求面偏弱，季节性淡季降低了市场活跃度。

关键分析要点

原油市场

• 地缘政治风险推升油价：红海事件不确定性导致航运成本上升，原油供给预期趋紧，油价中枢上移。
• OPEC减产与美国增产博弈：OPEC减产执行力度及安哥拉退出OPEC的消息为原油市场带来不确定影响。
• 美国原油产量持续上升：12月美国原油日产量达1330万桶，逐步填补OPEC减产缺口。

沥青供需分析

• 国内产量季节性下滑：12月沥青产量受施工淡季和资金面压力影响明显下降。
• 需求不足但冬储格局支撑：尽管道路施工受寒潮影响，冬储出货稳定，部分炼厂主动参与储备。
• 进口沥青竞争格局加剧：进口沥青价格参考坚挺，但中石化、中石油等品牌仍保持一定议价能力。

市场展望

• 价格中枢抬升但行情分化：地缘政治风险和原油价格上涨将推升成本支撑，但需求面仍偏弱。
• 技术面显示偏多趋势：主要合约2403有较强支撑，北向资金及多头主力参与度高。

风险提示

• 地缘政治事态升级不及预期
• OPEC产量政策调整
• 美国原油库存超预期增长
• 基建投资不及预期，冬储消
• 冬季寒潮对炼厂开工持续抑制