20250414-东海期货-东海原油沥青周度策略_关税反复但需求担忧不变_油价保持偏弱高波运行_21页_1mb

东海期货原油与沥青周度策略总结

核心内容

当前原油与沥青市场整体呈现偏弱震荡格局，油价在60美元附近波动，基差大幅回落，社会库存累积持续，而炼化利润维持中性水平。需求方面，成品油需求表现尚可，但整体恢复仍有限，国内地炼与国营炼厂开工率有所回落，但利润回升对后续开工具有一定支撑。

主要观点

原油市场

• 供应端：OPEC+5月超预期增产，委内瑞拉合作生产减少，伊朗运输仍受制裁风险影响。
• 需求端：原油进入季节性淡季，但成品油需求超预期，短期表现尚可。
• 库存端：原油库存处于季节性累库阶段，但近期去库速度超预期，成品油库存低于五年平均水平。
• 利润端：炼厂利润回升后趋于中性稳定，但亚太地区利润回落，欧洲保持稳定。
• 价差端：月差大幅走弱，显示市场对远期供应增加的担忧。
• 结论：短期油价受海外风险资产滞涨担忧及OPEC+增产影响而回落，伊朗制裁或有反复，价格波动将加剧。
• 操作建议：短期波动较大，建议先观望。
• 风险提示：制裁落地、和谈结果、关税变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率低、国内需求恢复缓慢。

沥青市场

• 供应端：短期开工不高，但检修量减少，后期检修增加可能导致供应小幅下行。
• 需求端：下游项目恢复有限，采购节奏偏缓，需求仍处于低位。
• 库存端：厂家库存保持稳定，社会库存持续累积。
• 利润端：油价反弹带动沥青价格上涨有限，利润大幅回调。
• 价差端：月差小幅走弱。
• 结论：油价历史级回调带动沥青价格回落，需求不足限制价格上行空间，短期价格保持低位震荡。
• 操作建议：关注油价走势及月差变化，绝对价跟随油价。
• 风险提示：原油制裁落地、和谈结果、下游需求不及预期。

关键信息

• 油价走势：受海外风险资产滞涨担忧、OPEC+增产及伊朗制裁影响，油价短期偏弱运行，波动加大。
• 成品油需求：尽管进入淡季，但短期需求尚可，成品油库存处于低位。
• 炼化利润：炼厂利润维持中性水平，但亚太地区利润回落，欧洲保持稳定。
• 社会库存：厂家库存去化尚可，但社会库存持续累积，尤其在华南、华东地区。
• 发货情况：山东发货量增加，但其他产区未明显增长，整体发货保持中性。
• 检修计划：检修量增加可能影响供应，同时利润走低可能引发开工回落。

图表说明

• WTI与Brent月差：显示油价预期走弱。
• 美国原油出口与进口量：反映市场供需变化。
• 美国炼厂进料与库存：显示炼厂运营及库存压力。
• 欧洲与美国成品油裂解：显示炼化利润及需求表现。
• 中国油品表观需求、炼厂开工率、油轮数量：反映国内需求与供应变化。
• 基差情况：显示现货与期货价格差距缩小，现货走弱。
• 社会库存数据：揭示库存累积趋势及区域差异。
• 厂家库存与发货量：反映库存去化及市场流动性。

投资建议

• 原油：短期波动较大，建议观望，等待价格稳定。
• 沥青：关注油价及月差变化，短期保持低位震荡。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 公司信息：东海期货研究所发布，公司地址位于上海浦东新区，联系方式包括电话、邮箱及微信公众号。

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