20130911-申万宏源-数量分析月报_市场情绪上升_长效因子回归_32页_603kb

2013年9月数量分析月报总结

核心内容

• 市场回顾：2013年8月，主要指数均上涨，其中中证500涨幅最大，达到6.80%。交通运输行业涨幅领先，达到22.30%。
• 量化组合表现：量化组合整体表现较好，行业组合和股票组合均跑赢沪深300和上证指数。
• 宏观景气：7月申万宏观经济景气先行指数小幅下降，主要受宏观流动性、投资、上游资源品景气及进出口景气回落影响。
• 市场资金：8月底二级市场资金为10800亿元，较上月增加150亿元，市值资金比上升至7.6，表明市场估值继续回升。
• 投资者情绪：市场情绪快速上升，交易热度增加，投资者观点分歧度上升，场外潜在投资者参与热情提升。
• 市场驱动因子：股价因子表现最为突出，股价最低组合跑赢股价最高组合10.00%。其他如估值因子、股息率因子等也表现较好，而静态ROE、预期ROE及预期成长因子表现较差。
• 量化投资建议：推荐行业组合和股票组合，建议投资者在市场回调时调整仓位，关注盈利动量因子和估值因子。

主要观点

• 市场趋势：市场整体处于底部区域，短期回调可能性较大，建议仓位较高的投资者在2100点以上减仓，待回调至2000点附近再加仓。
• 量化择时策略：基于市场情绪和资金流动，市场短期内可能震荡，投资者应关注市场回调信号。
• 行业组合表现：内部因子行业策略表现较好，盈利动量行业策略也表现突出，推荐多个行业如种植业、采掘服务、汽车整车等。
• 股票组合表现：低估偏离、优质低估、红利、金牛、成长、成熟等组合均跑赢上证指数，但稳定成长组合表现相对较差。
• 宏观景气与市场关系：宏观景气与大盘指数呈正相关，近期景气小幅下降表明市场短期上升空间有限。

关键信息

市场回顾

• 主要指数：8月沪深主要指数均上涨，其中申万A指涨幅最大，达6.50%。
• 行业表现：交通运输行业涨幅最大，达22.30%，医药生物行业微跌0.05%。
• 风格指数：小盘指数跑赢大盘指数，亏损股指数表现最好，上涨9.44%；高市净率指数表现最差，上涨3.50%。
• 指数基金动态：8月新成立13只指数基金，募集规模100亿元，行业指数基金竞争激烈，未来可能向细分行业ETF发展。

量化组合表现

• 行业组合：等权重加权行业组合跑赢沪深300指数7.52%，自由流通市值加权行业组合跑赢2.53%。盈利动量行业组合表现较好，等权重组合跑赢5.46%。
• 股票组合：低估偏离、优质低估、红利、金牛、成长、成熟组合均跑赢上证指数，稳定成长组合跑输0.17%。
• 指数增强组合：跑赢沪深300指数约0.56%，近一年超额收益为3.25%，跟踪误差1.52%。
• 抽样复制组合：跟踪误差较小，8月相对沪深300指数年化跟踪误差为1.85%，表现良好。

宏观景气

• 景气指数：7月申万宏观经济景气先行指数为99.95点，较6月小幅下降。
• 主要因素：宏观流动性、投资、上游资源品景气、进出口景气回落是景气指数下降的主要原因。
• 景气与市场关系：宏观景气与大盘指数相关系数在0.8左右，景气下降表明市场短期上升空间有限。

市场资金

• 资金流入：8月底二级市场资金为10800亿元，较上月增加150亿元。
• 市值资金比：8月底市值资金比为7.6，较上月上升，表明市场估值回升。
• 资金预测：预计9月市场资金仍维持震荡格局，市值资金比可能继续上升。

投资者情绪

• 情绪上升：8月市场情绪快速上升，交易热度增加，投资者观点分歧度上升。
• 交易行为：交易账户占比上升，短期交易动量增加，表明市场热度上升。
• 估值温度：市场估值温度提升，平均低估程度上升，表明市场价值低估程度增加。

市场驱动因子

• 股价因子：表现最为突出，股价最低组合跑赢股价最高组合10.00%。
• 其他因子：估值、股息率、换手率等因子表现较好，而静态ROE、预期ROE、预期成长因子表现较差。
• 多因子模型：等权重模型相对收益为5.27%，主观权重模型相对收益为7.08%，表现较好。

量化投资建议

• 行业组合：推荐包括高速公路、纺织制造、零售等9个行业。
• 股票组合：推荐低估偏离、优质低估、红利等组合，调整比例从6%到70%不等。
• 指数增强：建议关注指数增强机会，特别是股指期货负基差和可转债负溢价事件。
• 市场择时：建议投资者在市场回调时调整仓位，关注市场情绪和资金流动。

附录信息

• 市场驱动因子分析方法：包括9大类38个因子，采用等权重多空相对收益方法进行分析。
• 宏观经济景气指数模型：汇总了多个领先指标，如M2同比增速、FAI新开工项目数等。
• 量化模型介绍：包括行业配置、股票选择、指数增强、抽样复制等策略。

总结

2013年8月，市场整体呈现上涨趋势，主要指数和行业均表现较好。量化组合表现持续较好，特别是行业组合和股票组合。宏观景气指数小幅下降，表明市场短期上升空间有限。市场情绪快速上升，投资者参与热情提高。股价因子表现突出，其他如估值、股息率因子也表现较好。建议投资者在市场回调时调整仓位，关注盈利动量因子和估值因子，以获取超额收益。