20110214-申万宏源-长效因子强势回归_新推稳定成长组合_29页_386kb

2011年2月数量分析月报总结

核心内容

2011年2月的市场整体呈现震荡行情，二级市场资金略有流出，市值资金比仍处于高位，但略低于上月。投资者情绪保持平缓，市场分歧度较低，外部热度下降，新股投机减弱。市场驱动因子中，低估、低价、高分红、反转等效应强势回归，成长和成熟组合跑赢市场，主要得益于个股选择。景气指数显示宏观经济维持升势，下游消费领域白酒收入增速可能小幅下滑，但尚未见顶；中游制造业钢铁需求回暖，水泥景气继续上升；上游能源领域动力煤价有上涨动力，电力需求企稳。

主要观点

• 市场震荡：1月情绪综合指数为60.56点，情绪变化滞后于市场表现，市场仍维持震荡。
• 资金流出：二级市场资金存量为13900亿元，环比减少100亿元，市场资金总量维持在18000亿元左右。
• 情绪下降：投资者情绪继续下降，主要因IPO首日溢价率、净增开户数和增发公司数变化，但传统封闭式基金折价率下降对情绪有一定支撑。
• 长效因子表现：股价、估值类因子（PE、PB、PS）和红利因子表现优异，其中股价因子相对收益最高，达到11.50%。
• 行业表现分化：1月推荐的5个行业板块中，除采掘行业外，其他均跑赢基准，交运设备超额收益最高。
• 组合表现：成长和成熟组合跑赢市场，其他组合表现不佳，主要受行业配置影响。稳定成长组合被推荐，具有成长股和中市值股的特征，历史表现优异。

关键信息

市场特征

• 沪强深弱：上证50和上证180指数跌幅较小，而深A股跌幅较大。
• 板块分化：创业板和中小板领跌，跌幅分别达10.25%和9.53%；交运设备、建筑建材等行业表现较好。
• 资金流向：资金缓慢流入16个下跌行业，流入FCR较小的餐饮旅游和有色金属可能在2月表现较好。

市场资金

• 资金存量：2011年1月底二级市场资金为13900亿元，比12月底减少100亿元。
• 市值资金比：目前市值资金比为6.06，仍处于高位，但比12月底略有下降。
• 利润利息比：调整后的利润利息比为1.07，显示市场仍处于盘整状态。

投资者情绪

• 情绪指数：1月情绪综合指数为60.56点，情绪变化滞后于市场表现，符合震荡市特征。
• 情绪因素：IPO首日溢价率、净增开户数和增发公司数变化对情绪有显著影响，而传统封闭式基金折价率下降对情绪有向上拉动力。
• 换手率：A股整体换手率维持低位，表明市场观点分歧度较低。

市场驱动因子

• 主要因子表现：股价、PE、PB、PS、红利因子表现优异，动量、规模、运营因子表现较弱。
• 等权重模型：相对收益为7.11%，主观权重模型相对收益为10.08%，表现较好。
• 因子分析：通过等权重多空相对收益方法分析市场驱动因子，成长因子和红利因子对市场有较强影响。

景气指数

• 宏观经济：景气先行指数显示宏观景气将维持升势，市场将受到支撑。
• 下游消费：白酒景气短期可能小幅下滑，但不意味着见顶；汽车行业景气整体走平。
• 中游制造：钢铁需求将回暖，水泥景气继续上升，行业景气处于企稳阶段。
• 上游能源：动力煤价有上升动力，电力需求企稳，后期有上升可能。

推荐行业与组合

• 推荐行业：金融服务、黑色金属、交通运输、家用电器和建筑建材行业。
• 组合表现：成长和成熟组合跑赢市场，主要受益于个股选择。其他组合如低估偏离、优质低估、红利、金牛等跑输市场，主要受行业配置影响。
• 新组合推荐：稳定成长组合，具有成长股和中市值股特征，历史回测表现优异。

行业与组合详细信息

推荐行业

• 金融服务：PE为12.92，PB为2，RSROE_C为-379.06%，RSROE_S为19.62%，综合排名1。
• 黑色金属：PE为21.59，PB为1.55，RSROE_C为-389.66%，RSROE_S为17.90%，综合排名2。
• 交通运输：PE为21.35，PB为2.22，RSROE_C为-383.07%，RSROE_S为16.67%，综合排名3。
• 家用电器：PE为20.67，PB为3.17，RSROE_C为-378.22%，RSROE_S为0.75%，综合排名4。
• 建筑建材：PE为27.21，PB为3.03，RSROE_C为-385.49%，RSROE_S为3.03%，综合排名5。

推荐组合

• 等权重模型：相对收益7.11%。
• 主观权重模型：相对收益10.08%。
• 稳定成长组合：具有成长股和中市值股特征，历史回测表现优异。

附录信息

市场驱动因子分析方法

• 因子体系：包括估值、盈利、成长、运营、动量、规模、红利、股权和量价九大类，共31个因子。
• 因子排序方向：多数因子从小到大排序，如PE、PB、PS等，部分因子从大到小排序，如ROE、ROA等。

景气指数领先指标

• 宏观经济：景气先行指数显示宏观景气将维持升势。
• 下游消费：白酒景气可能小幅下滑，汽车行业景气走平。
• 中游制造：钢铁需求回暖，水泥景气上升。
• 上游能源：动力煤价有上升动力，电力需求企稳。

结论

2011年2月市场维持震荡，投资者情绪平缓，资金流出，但部分行业如交运设备、建筑建材等表现较好。成长和成熟组合跑赢市场，稳定成长组合被推荐。宏观经济景气维持升势，下游消费领域白酒和汽车行业景气走平，中游制造领域钢铁和水泥景气回暖，上游能源领域动力煤价有上升动力。市场驱动因子中，估值和红利因子表现突出，建议关注相关行业和组合。