20221224-中航证券-农林牧渔行业周观点_猪价续跌势_预期或回暖_14页_3mb

农林牧渔行业周总结

核心内容概述

本周农林牧渔行业整体表现疲软，申万农林牧渔行业指数下跌3.13%，在申万28个一级行业中排名第10位。上证指数、沪深300指数及中小100指数均出现下跌，分别为-3.85%、-3.19%和-3.83%。行业内部表现分化，其中渔业板块涨幅显著，达到4.99%，而动物保健、畜禽养殖、饲料等板块跌幅较大。

主要观点

生猪板块

1. 行情低迷：生猪价格持续下跌，截至12月23日，全国生猪样本均价为16.34元/公斤，周环比下降14.0%。
2. 产能调整：行业母猪存栏收缩，叠加冬季仔猪存活率下降，远期供应或不及预期，行情或有回暖迹象。
3. 政策支持：国家发改委表示将采取收储等措施稳定市场，同时鼓励养殖户理性应对市场波动，避免恐慌性出栏。
4. 企业表现：部分企业如牧原股份、温氏股份、益客食品等表现优于行业整体，出栏量和销量环比增长。
5. 投资建议：当前生猪板块估值性价比显现，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物等企业，把握产能调整带来的博弈机会。

禽类板块

1. 行情改善：白羽肉鸡价格受供给高峰期过去、海外禽流感影响及消费复苏预期支撑，有望改善。
2. 供给收缩：祖代鸡存栏下降，后备父母代种鸡存栏回落，白鸡供应压力减小。
3. 行业催化：海外疫情及禽流感限制肉禽进口，进一步推动国内需求。
4. 投资建议：关注圣农发展、益生股份等白鸡产业链企业，把握周期机遇。

种植产业

1. 全球谷物供需紧张：全球谷物库销比维持低位，供需仍处紧平衡状态。
2. 主要作物表现：
   • 小麦：产量、消费和库存均有所调增，现货价格周环比下跌0.6%。
   • 玉米：现货价格周环比下跌0.6%，期货价格下跌1.7%。
   • 大豆：产量下调，库存调增，现货价格下跌0.1%，期货价格上涨0.5%。
   • 豆粕：现货和期货价格均下跌，下跌幅度分别为1.3%和3.0%。
3. 政策与技术驱动：种业振兴政策持续推进，生物育种商业化加速，建议关注大北农、隆平高科、登海种业等具备生物育种优势的企业。

宠物产业

1. 行业增长潜力大：国内宠物行业市场规模达千亿，年复合增长率近20%。
2. 国产替代机遇：宠物食品和医疗领域国产化加速，建议关注中宠股份、佩蒂股份等龙头企业。

粮油产业

1. 压榨利润改善：油脂精炼环节利润明显提升，上游价格下行带动成本端压力缓解。
2. 需求回暖：疫情逐步缓和，食用油消费预期回升，油脂行情或持续走强。
3. 投资建议：关注金龙鱼、道道全等食用油优质标的。

关键信息

• 生猪价格：全国生猪样本均价16.34元/公斤，周环比-14.0%。
• 出栏情况：11月生猪销量环比增长7.1%，牧原股份、温氏股份销量增长显著。
• 养殖利润：自繁自养利润为574.04元/头，外购仔猪养殖利润为419.56元/头，仍处于较好水平。
• 禽类价格：白羽肉鸡均价周环比下跌19.9%，肉鸡苗均价下跌48.4%。
• 种业前景：政策、行业、技术三方面共同推动种业发展，重点推荐具备生物育种优势的企业。
• 投资评级：
  • 行业评级：增持。
  • 公司推荐：温氏股份、牧原股份、圣农发展、益生股份、普莱柯、中牧股份、瑞普生物、海大集团、路德环境、天马科技、中宠股份、佩蒂股份、金龙鱼、道道全等。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情对消费和运输的持续影响。
• 政策变化带来的不确定性。

研究团队信息

• 分析师：彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001。
• 研究助理：陈翼，SAC执业证书：S0640121080014。
• 联系方式：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

附：行业走势图（图1）

附：养殖周期博弈逻辑（图2）

附：农林牧渔板块周涨跌幅（图3）

附：玉米、小麦、大豆等价格走势（图4-图12）

附：风险提示与免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。