20230504-中国银河-农林牧渔行业4月行业动态报告_4月猪价创年内新低_产能去化或持续_22页_3mb

报告总结

行业概况

该报告分析了农林牧渔行业（重点包括养殖产业链），发布于2023年5月4日。核心焦点为3月CPI数据、猪价波动、白羽鸡和黄羽鸡产能变化，以及风险提示。

核心观点

• CPI与猪肉价格：3月CPI同比+0.7%，猪肉价格环比下行，影响CPI下行-42%。
• 猪价与产能：4月猪价创年内新低，能繁母猪存栏季度环比-19%，产能去化继续。
• 白羽鸡行业：祖代引种同比-6%，产能收缩，预计下半年毛鸡供给拐点出现。
• 黄羽鸡与疫苗：黄鸡价格震荡，疫苗行业受益于规模化提升，非瘟疫苗研发提升关注度。
• 市场表现：4月农林牧渔板块下跌341%，表现弱于沪深300；种植和饲料跌幅显著。

主要分析内容

• 3月CPI：同比+0.7%，猪肉同比+96%，环比-1.4%；进口数据显示农产品贸易逆差扩大。
• 猪价动态：4月生猪均价14.35元/kg，能繁母猪存栏4305万头，环比下降；供给边际下行，短期猪价或震荡上行。
• 白羽鸡：祖代存栏低位，父母代高位；5月PB(LYR)为2.65倍，估值底部。
• 黄羽鸡：产能低位，价格上行潜力；区域特征明显，集中度提升中。
• 疫苗行业：批签发量边际好转，市场苗渗透率提升；非瘟疫苗研发加速。
• 板块表现：农林牧渔整体微涨，但养殖、饲料等子板块表现分化，风险较大。

投资建议

• 推荐关注：白羽鸡上游（益生股份、民和股份、圣农发展）、生猪和黄鸡价格（牧原股份、温氏股份、立华股份）；后周期机会（饲料龙头海大集团、疫苗企业科前生物、普莱柯、中牧股份）。
• 核心组合：海大集团、牧原股份、立华股份、普莱柯、科前生物，推荐评级。

风险提示

• 猪价不达预期：若价格低于预期，影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟或禽流感等可能损害产能。
• 原材料波动：玉米、豆粕价格变化影响成本。
• 政策与自然灾害：补贴政策变动、极端天气等。