20211013-渤海证券-宏观点评报告_供需缺口弥合缓慢_出口增速续超预期_3页_383kb

2021年9月中国进出口分析总结

核心内容概述

2021年9月，中国进出口数据延续增长态势，但增速有所放缓。出口同比增速为28.1%，进口同比增速为17.6%，较8月分别变动+2.5和-15.5个百分点。尽管海外疫情对供需缺口的弥合形成拖累，但出口仍超预期回升，贸易顺差创年内新高，达到667亿美元。

主要观点

• 出口表现：9月出口数据超预期，主要得益于海外疫情持续影响下的转单行为。高新技术和机电产品出口同比分别增长28.59%和25.28%，表现优于整体出口，显示中国制造业竞争力增强。
• 分产品类别：玩具、灯具及服装等产品出口同比增速较8月有所回升，成为出口增长的重要支撑。
• 分地区表现：中国对主要国家和地区的出口增速均出现回落，其中对东盟的出口增速因疫情明显下降，而对美国、欧盟和日本的出口累计同比增速分别为32.9%、32.0%和17.7%，较8月分别下降0.4、0.4和0.4个百分点。
• 贸易顺差：9月贸易顺差创年内新高，但四季度随着基数提升，顺差同步增速可能回落至零轴以下。
• 进口趋势：尽管国内需求疲软，但大宗商品价格高位运行在一定程度上支撑了进口增长，四季度进口增速有望保持稳定。

关键信息

• 出口增长动力：海外疫情持续影响下，转单行为推动出口增长。
• 高新技术产品出口：持续保持强劲增长，显示中国高端制造业的国际竞争力。
• 贸易顺差变化：9月顺差达667亿美元，但四季度同步增速可能下降。
• 进口增长支撑：大宗商品价格高位运行与去年同期低基数共同支撑进口增长。
• 未来展望：
  1. 疫情好转将推动供需缺口弥合，中国出口份额可能回落。
  2. 四季度出口增速或将持续下行，受基数效应影响。
  3. 贸易顺差高位可能难以持续，同步增速将回落至零轴以下。

风险提示

• 国际疫情发展超预期：可能对全球供应链和贸易造成进一步影响，进而影响中国出口表现。

图表说明

• 图1：展示2021年1-9月进出口累计同比增速，显示出口增速高于进口。
• 图2：反映进出口当月季调同比增速，显示出口增长动力依然强劲。
• 图3：显示高新技术及机电产品出口累计同比增速，表明高端制造出口表现突出。
• 图4：展示中国对不同国家和地区出口累计同比增速，反映区域出口差异。
• 图5：显示当月贸易差额，突出贸易顺差创年内新高。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

分析师声明

本报告由分析师周喜撰写，其具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人见解，不受第三方影响。

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