20210507-渤海证券-宏观点评报告_出口增速超预期_供需缺口结构化_5页_563kb

报告摘要

2021年4月，中国进出口数据表现强劲，出口和进口累计同比分别增长31.9%和44.0%，两年平均增速分别为11.22%和14.31%。出口当月季调同比增速达42.7%，进口为32.6%，均较3月有所提升。4月贸易顺差显著回升至428.6亿元，较3月增加近300亿元。

出口强劲：全球经济复苏和产业链替代效应是出口增长的主要驱动力。
结构分化：出口增速在不同产品类别中呈现明显差异，高附加值产品如高新技术和机电产品增速放缓，而低附加值产品如服装、家具、家用陶瓷器皿等增速显著提升。
地区表现：中国对主要国家和地区的出口保持快速增长，其中对美国、欧盟、东盟和日本的累计增速分别为60.8%、46.6%、40.19%和21.2%。对美出口已恢复至2018年同期水平，显示出强劲的复苏态势。
未来展望：随着全球经济持续复苏，外需增长有望继续支撑出口。同时，由于海外疫情发展不均衡，不同产品的产能恢复速度差异较大，导致供需缺口呈现结构性特征。预计高附加值产品出口增速将承压，而低附加值产品出口有望进一步提升，成为维持出口增长的关键。

出口数据：
- 4月出口累计同比增速：31.9%
- 4月进口累计同比增速：44.0%
- 两年平均出口增速：11.22%
- 两年平均进口增速：14.31%
- 4月出口当月季调同比增速：42.7%
- 4月进口当月季调同比增速：32.6%
- 贸易顺差：428.6亿元
产品类别表现：
- 高新技术产品：累计同比增速42.0%，较3月回落7.2个百分点
- 机电产品：累计同比增速46.7%，较3月回落6.8个百分点
- 服装及衣着附件：出口同比增速达65.03%，较3月提升1.12个百分点
- 家具及其零部件：出口同比增速59.65%，较3月提升1.36个百分点
- 家用陶瓷器皿：出口同比增速58.17%，较3月提升1.4个百分点
出口拉动率：
- 服装及衣着附件：从3月的1.62%提升至4月的2.74%
- 家具及其零部件：从3月的1.05%提升至4月的1.41%
- 家用陶瓷器皿：从3月的0.13%提升至4月的0.53%
地区出口情况：
- 对美国出口累计同比增速：60.8%
- 对欧盟出口累计同比增速：46.6%
- 对东盟出口累计同比增速：40.19%
- 对日本出口累计同比增速：21.2%
风险提示：国际疫情发展超预期可能对出口形势造成影响。

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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